動(dòng)力煤價(jià)格漲勢(shì)有望繼續(xù)放緩，焦煤價(jià)格仍將維持弱勢(shì)震蕩。澳洲煤礦逐步復(fù)產(chǎn),國(guó)際動(dòng)力煤價(jià)格持續(xù)高位震蕩，焦煤價(jià)格小幅回落。
國(guó)內(nèi)方面,受到南方水電出力增多,電廠備煤進(jìn)入后半程的影響,港口動(dòng)力煤價(jià)格漲幅如期放緩,預(yù)計(jì)未來這一趨勢(shì)將維持.隨著國(guó)內(nèi)外價(jià)差縮窄,煤炭進(jìn)口量出現(xiàn)明顯回升(5月份煤炭進(jìn)口同比/環(huán)比分別大幅增長(zhǎng)21.8%和20.6%),也對(duì)國(guó)內(nèi)煤價(jià)上漲起到一定抑制作用。
焦煤方面,由于鋼廠去庫(kù)存仍在進(jìn)行,而限電措施導(dǎo)致鋼鐵產(chǎn)量受到一定影響,近期焦煤需求平淡,預(yù)計(jì)焦煤價(jià)格仍將弱勢(shì)震蕩.中期鋼鐵再庫(kù)存和保障房加速有望為焦煤價(jià)格注入上漲動(dòng)力。歷史來看,每年的一季度和三季度為鋼鐵企業(yè)的再庫(kù)存周期,在此期間焦煤漲價(jià)概率較高。而截至5月底全國(guó)保障房開工率僅為32%,而住建部要求在11月底前全部開工,這意味著三季度中后期保障房開工有望加速并顯著拉動(dòng)焦煤需求,為中期焦煤價(jià)格注入上漲動(dòng)力.板塊下行空間有限,可逐步關(guān)注中長(zhǎng)期投資機(jī)會(huì)。
5月宏觀數(shù)據(jù)公布前市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)放緩和緊縮持續(xù)的擔(dān)憂有所加劇,上周申萬煤炭指數(shù)和恒生能源指數(shù)分別下跌2.5%和1.2%.但根據(jù)中金宏觀組判斷,經(jīng)濟(jì)硬著陸可能性較小,煤炭行業(yè)盈利并無大幅下滑的風(fēng)險(xiǎn).目前A/H股2011年P(guān)/E估值分別為17.2/11.7倍,較歷史中值折價(jià)12.5%和9.5%.考慮到部分公司短期業(yè)績(jī)確定,估值已較為便宜,而中長(zhǎng)期有快速擴(kuò)張空間,投資者可在三季度前期逐步建倉(cāng)。 |
