過(guò)去幾年局部地區(qū)電力裝機(jī)不足、電網(wǎng)配套欠缺、國(guó)內(nèi)煤炭供應(yīng)不足以及部分地區(qū)電廠發(fā)電意愿不強(qiáng)是導(dǎo)致今年電力供應(yīng)緊張的原因。理順電價(jià)機(jī)制是解決電荒問(wèn)題的必由之路。
缺煤是缺電的主要原因,進(jìn)一步疏通運(yùn)煤“中通道”是解決該區(qū)域煤電矛盾的根本辦法,疏通前區(qū)域內(nèi)上市公司將充分受益于煤價(jià)提高。
2011年?yáng)|部沿海地區(qū)煤炭將供不應(yīng)求,煤價(jià)上行趨勢(shì)確立。
需求促煤炭?jī)r(jià)上漲
一季度東部區(qū)域鋼鐵、水泥產(chǎn)量增速分別僅為3.6%、7.2%,其他工業(yè)及服務(wù)業(yè)、居民用電的快速增長(zhǎng),東部沿海地區(qū)的用電量增速卻超過(guò)12%。若假設(shè)全年該區(qū)域火電發(fā)電量增速為10%,鋼鐵等年產(chǎn)量增速與一季度持平,那么2011年?yáng)|部新增需求將達(dá)1.2億噸以上。實(shí)際國(guó)內(nèi)“西煤東運(yùn)”需求增量很可能突破1.5億噸。而“西煤東運(yùn)”運(yùn)能增量?jī)H為7000萬(wàn)噸左右,若剩余8000萬(wàn)噸增量即便完成也會(huì)促使煤炭現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)上漲。
預(yù)計(jì)下半年煤電緊張將全面拉升煤價(jià),而不調(diào)電價(jià)則電荒將蔓延。通常下半年用電量環(huán)比上半年會(huì)繼續(xù)提升,京津冀從山西、內(nèi)蒙調(diào)用電力資源不可避免。若電價(jià)不能覆蓋現(xiàn)金成本,兩地外送電意愿不強(qiáng),河北等工業(yè)大省或也將面臨缺電。華東形勢(shì)更加嚴(yán)峻。只要該區(qū)域下半年用電水平環(huán)比提升10%,山東、江浙滬將很有可能陷入“無(wú)電可調(diào)”的窘境安徽省利用小時(shí)水平目前已達(dá)到5500小時(shí)以上。
我們認(rèn)為未來(lái)2年煤炭供不應(yīng)求趨勢(shì)還將延續(xù),而電價(jià)機(jī)制理順將使這種供求趨勢(shì)更明確、更完整地反映在煤炭?jī)r(jià)格體系中。
就上市公司而言,我們認(rèn)為大多數(shù)企業(yè)都將受益動(dòng)力煤價(jià)格上漲。鑒于現(xiàn)貨和合同比例的差別,我們認(rèn)為現(xiàn)貨比例較高的山煤國(guó)際、恒源煤電、兗州煤業(yè)、中國(guó)神華受益短期現(xiàn)貨價(jià)上漲較為充分,二季度盈利預(yù)測(cè)上調(diào)空間相對(duì)較大;中長(zhǎng)期我們看好合同比例較高的中煤能源、國(guó)投新集、大同煤業(yè)和中國(guó)神華;另外,考慮到消費(fèi)地域的差別,我們認(rèn)為恒源煤電、兗州煤業(yè)、國(guó)投新集更靠近華東電荒較為嚴(yán)重地區(qū)。
個(gè)股推薦
綜合以上因素,我們依次推薦恒源煤電(現(xiàn)貨比例高,安徽靠近華東消費(fèi)地)、兗州煤業(yè)(現(xiàn)貨銷(xiāo)售比例高、國(guó)際出口煤比例高,內(nèi)蒙澳洲擴(kuò)張迅速)、中國(guó)神華(現(xiàn)貨比例將達(dá)50%,電力業(yè)務(wù)同樣受益電價(jià)上漲)、山煤國(guó)際(全現(xiàn)貨銷(xiāo)售,2012年注入礦井產(chǎn)能釋放)、國(guó)投新集(安徽地區(qū)電廠盈利持續(xù)向好有利于未來(lái)合同煤價(jià)順利上調(diào),公司2012年量?jī)r(jià)齊升可期)。 |