“今日煤炭板塊大漲的具體原因還在打聽(tīng)和研究中，目前的信息看基本面并沒(méi)有明顯變化，可能是市場(chǎng)情緒等多重因素。”5月17日午間，北京某大型券商研究所給各基金經(jīng)理發(fā)郵件稱(chēng)。
然而令賣(mài)方分析師霧里看花的不僅是17日的大漲，18日的震蕩走弱更讓機(jī)構(gòu)感到迷惑。
5月18日，煤炭板塊未能繼續(xù)前一日的強(qiáng)勢(shì)上攻，雖然收盤(pán)時(shí)煤炭個(gè)股飄紅的占一半以上，但是除了2只上漲超過(guò)2%，其余16只上漲的煤炭個(gè)股漲幅均在1%以內(nèi)。
對(duì)比市場(chǎng)關(guān)注的煤炭個(gè)股前后兩天的表現(xiàn)，更能體會(huì)“冰火兩重天”的感覺(jué)。前一交易日漲幅達(dá)4%的冀中能源(000937,股吧)(000937.SZ)，18日收盤(pán)卻是微跌0.57%。盤(pán)江股份(600395,股吧)(600395.SH)同樣由紅變綠，17日和18日的股價(jià)變化分別是3.95%和-0.56%。
今年初以來(lái)，煤炭股如過(guò)山車(chē)般的表現(xiàn)已不新鮮。據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，2011年1月1日至5月18日，申萬(wàn)行業(yè)分類(lèi)中的煤炭開(kāi)采整體上漲4.16%；而3月31日至5月18日，板塊整體表現(xiàn)為-3.78%。
再加上中國(guó)經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)難測(cè)，這些都令機(jī)構(gòu)制定投資策略時(shí)不得不前瞻后顧。例如18日國(guó)際投行高盛發(fā)布的中國(guó)煤炭行業(yè)研究報(bào)告指出：“短期有負(fù)面因素，但煤炭行業(yè)的基本趨勢(shì)未改�！�
18日收市后，本報(bào)記者采訪了北京和上海兩地的基金公司，“謹(jǐn)慎”一詞被基金人士屢次提到。多空博弈下，哪一方將在未來(lái)市場(chǎng)占據(jù)主導(dǎo)呢？
基金或已減倉(cāng)
“對(duì)于煤炭板塊，我們整體上持謹(jǐn)慎態(tài)度�！比A商基金一位行業(yè)研究員表示，“當(dāng)我們判斷整個(gè)煤炭行業(yè)具有投資吸引力時(shí)，我們會(huì)精選品種進(jìn)行配置�！�
或許，在謹(jǐn)慎中不少投資者已做出保守的選擇退出。本報(bào)記者從多家基金公司投研人士處獲悉，今年以來(lái)多只被市場(chǎng)熱議的煤炭股已陸續(xù)遭遇基金減持。
“很可能，分別在3月和4月已有兩輪公募基金逢高減倉(cāng)的操作。”一位不愿透露姓名的基金人士稱(chēng)。
據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，2011年1月1日至5月18日，煤炭股中表現(xiàn)最好的山西焦化(600740,股吧)(600740.SH)上漲超七成，而表現(xiàn)最差的卻是下跌13%；如果將起始時(shí)間后移到3月31日，那么截至5月18日收盤(pán)，山西焦化依然以36%的漲幅居煤炭股之首。山西焦化被指自2010年下半年開(kāi)始就被王亞偉領(lǐng)軍的華夏系基金重倉(cāng)持有，不過(guò)漲勢(shì)喜人的背景下，市場(chǎng)多有猜測(cè)重倉(cāng)基金已獲利出逃。
而高盛18日評(píng)級(jí)為“強(qiáng)力買(mǎi)入”的冀中能源，其年初至今已上漲近兩成，不過(guò)3月末至今僅微漲1.34%。對(duì)比其2010年末和2011年3月末的前十大流通股股東名單，雖然都是9個(gè)席位被基金占據(jù)，但3月末有4只基金新進(jìn)榜。
除了在一季度已減持該股的幾只基金，據(jù)上述基金人士透露，在4月該股創(chuàng)下高位后陸續(xù)有重倉(cāng)的基金逢高減倉(cāng)。
“機(jī)構(gòu)對(duì)煤炭股上漲非常關(guān)心，或許是持有煤炭股并不多，擔(dān)心被逼空。”上海一券商煤炭行業(yè)首席研究員分析稱(chēng)。
漲煤價(jià)利空利好？
上述華商研究員認(rèn)為，煤炭股目前主要受制于宏觀經(jīng)濟(jì)收緊等三個(gè)因素。
一來(lái)作為投資產(chǎn)業(yè)鏈上游的煤炭行業(yè)，受經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)的影響較大；目前，受通脹高企的影響，宏觀流動(dòng)性偏緊而且看不到放松的跡象。
“從煤炭股基本面來(lái)看也不是特別好，而且估值吸引力并不是太大，近期煤炭股的行情可能不會(huì)走太遠(yuǎn)。”上述研究員稱(chēng)，“如果煤炭股估值回調(diào)到更具吸引力的程度，而且宏觀流動(dòng)性看到放松的跡象，那煤炭股可能有更好的行情�！�
在其看來(lái)，還有另一個(gè)需要引起投資者注意的現(xiàn)象，即“煤炭板塊的歷史表現(xiàn)中一個(gè)明顯特點(diǎn)是較難走出個(gè)股行情”。
中金公司在推薦煤炭股的同時(shí)亦表現(xiàn)出猶豫，認(rèn)為煤炭板塊“短期上漲動(dòng)力不足”，不過(guò)仍建議關(guān)注估值便宜、業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確定的防御性品種。其指出煤炭板塊的利好因素是合同煤價(jià)格上漲空間有望在電價(jià)改革逐步展開(kāi)后打開(kāi)。
成也蕭何，敗也蕭何。
煤價(jià)在樂(lè)觀者眼中或許是中長(zhǎng)期上漲有戲，但市場(chǎng)不少憂慮也是集中于煤價(jià)漲跌。
中信證券(600030,股吧)煤炭行業(yè)組研究員羅澤汀提示行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)之一就是煤價(jià)管制進(jìn)一步增強(qiáng)�！敖�(jīng)歷了去年下半年的節(jié)能減排，煤炭下游行業(yè)需求企穩(wěn)，用電量增速回升，煤炭需求也在近幾個(gè)季度維持環(huán)比穩(wěn)定增長(zhǎng)。加之南方地區(qū)前期降雨偏少，導(dǎo)致水電供應(yīng)下降，火電需求增多，造成動(dòng)力煤價(jià)"淡季不淡"現(xiàn)象明顯�！绷_表示。
目前華東、華中的“電荒”現(xiàn)象就是電煤需求的集中釋放加深供需矛盾的表現(xiàn)，最終體現(xiàn)為煤價(jià)上漲還是電煤“被降價(jià)”卻是未知數(shù)。
在本報(bào)記者18日的采訪中，不少基金擔(dān)心在抗通脹大背景下煤價(jià)能否完全按供需關(guān)系自由調(diào)整�！半m然大方向是電價(jià)改革且這將有利于煤炭企業(yè)盈利，但是看6-12個(gè)月，煤價(jià)走勢(shì)則有風(fēng)險(xiǎn)因素。通脹仍在高位，現(xiàn)在煤價(jià)越是漲，持有煤炭股的基金經(jīng)理越是心驚。”上述基金人士。
高盛則強(qiáng)調(diào)了煤炭行業(yè)基本面的另一大風(fēng)險(xiǎn)，稱(chēng)：“如果政府進(jìn)一步加大緊縮政策的力度，經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)硬著陸，可能導(dǎo)致煤炭需求回落，煤炭公司業(yè)績(jī)低于預(yù)期�！� |
