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周四(4月7日)，在日本的又一次強震前，全球焦點一直都停留在歐洲央行(ECB)上。該行宣布自金融危機后，首次加息25個基點。率先打破了發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體和新興市場之間的政策鴻溝。
不過，歐央行行長特里謝顯然沒給美國太多面子。一方面，歐元充當(dāng)“帶頭大哥”，可能促使其他發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體加息。另一方面，美聯(lián)儲內(nèi)部還分歧不斷，主席伯南克堅持 “鴿派”立場，表示應(yīng)將QE2進(jìn)行到底。
特里謝式“誤導(dǎo)”：顧小國情緒
周四，ECB近3年來首次加息，將基準(zhǔn)利率從1%上調(diào)至1.25%。此舉將令該央行在收緊貨幣政策上，遠(yuǎn)遠(yuǎn)走在英國央行、日本央行和美聯(lián)儲前面。
而在會后聲明上，特里謝盡量在傳遞反通脹信號和減緩加息對高債務(wù)國家傷害之間做到平衡。他表示，仍擔(dān)心歐元區(qū)普遍出現(xiàn)的能源和食品價格走高帶來的潛在影響。該行特別警惕通脹問題，不會容忍其造成的后續(xù)影響。目前仍然有通脹走高風(fēng)險，將嚴(yán)密監(jiān)視物價走勢。
事實上，在上次議息會議時，歐央行使用了“高度警惕”一詞，較“嚴(yán)密監(jiān)視”溫和許多。這使特里謝前半段的講話沒有太多新意。但當(dāng)會后聲明快結(jié)束時，特里謝突然語出驚人：“委員會沒有決定這次加息是否為一系列加息的首次�！�
這句話分明是告訴市場，不要單邊押注歐元加息。隨即，歐元對美元在短短30分鐘內(nèi)，下跌接近0.5%。戲劇性的一幕出現(xiàn)了，歐元兌美元在觸及 1.4238后快速反彈，只用了1個小時便收復(fù)了當(dāng)日跌勢。截至昨日17時16分，歐元對美元報1.4409，較前日低點已反彈1.2%。
如果說，此次歐元加息并不預(yù)示未來一系列加息的開始，那么資金為何還偏向虎山行，瘋狂做多歐元？
渣打銀行(香港)經(jīng)濟(jì)師黃國璋表示，本次歐元加息總體符合預(yù)期。而特里謝關(guān)于一系列加息的言論，主要說明兩點。首先，該行不會太快進(jìn)入加息周期，即不會大規(guī)模地收緊貨幣。主要原因是，盡管德國和法國經(jīng)濟(jì)有力復(fù)蘇，但葡萄牙、西班牙等小國卻難以承受快速加息帶來的債務(wù)負(fù)擔(dān)和增長壓力。這實質(zhì)上是特里謝為照顧小國情緒，特意做的表態(tài)。目前，歐洲債務(wù)問題沒有大幅惡化趨勢。關(guān)鍵問題還是葡萄牙能否償還6月到期的45億~50億歐元債務(wù)。至于西班牙，該國雖然在 5月和8月面臨合計超過50億歐元債務(wù)，但總量并不太大。而其與葡萄牙CDS利差擴(kuò)大，也顯示市場并非太擔(dān)憂此事。另外，歐元區(qū)通脹仍難抑制�？紤]到歐央行在通脹預(yù)期管理上一向鷹派，預(yù)計第3和第4季度還將加息2次，合計0.5個百分點。
“歐元區(qū)內(nèi)經(jīng)濟(jì)真正增長的只有德國，故歐元是以德國為核心的”，南華期貨宏觀總監(jiān)張一偉認(rèn)為，“特里謝真正的意思，是在兼顧小國情緒下，不給市場太強的加息信號。但年內(nèi)歐元是否繼續(xù)加息，主要取決于兩大因素。一方面，通脹是否繼續(xù)走高。從現(xiàn)今情況看，物價壓力很不樂觀。另一方面，還要看歐債發(fā)展最新狀況。一旦西班牙等國出現(xiàn)違約風(fēng)險，肯定會讓歐央行停止加息步伐。”
據(jù)悉，葡萄牙已宣布尋求歐盟提供援助。該國總理若澤·蘇格拉底稱，葡萄牙必須依靠國際援助來挽救其迅速惡化的經(jīng)濟(jì)。盡管他并未透露具體援助數(shù)額，但分析人士預(yù)計最高需要700億~800億歐元。這將非常接近此前愛爾蘭的援助額850億歐元。另外，西班牙財政大臣薩爾加多近日堅稱，該國不會步葡萄牙后塵，尋求國際援助。
內(nèi)部分歧大FED年內(nèi)難加息
如果你按照某個美聯(lián)儲官員的講話，來執(zhí)行外匯交易。最終，你可能輸?shù)镁狻?/P>
上周五，在美國強勁的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)出臺后，美聯(lián)儲官員竟然一擺“鴿派”立場。其中，紐約聯(lián)儲主席杜德利表示，美國非農(nóng)就業(yè)人數(shù)已連續(xù)兩個月穩(wěn)定增長，但還需看到更多持續(xù)的就業(yè)增長才能肯定“良性循環(huán)”已穩(wěn)固。因為需求的不斷增長，才能導(dǎo)致更多的消費支出。目前，美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍舊乏力，轉(zhuǎn)向收緊政策的立場還為時過早。預(yù)計FED會在更長的一段時期內(nèi)將利率保持在較低的水平。
隨后，克里夫蘭聯(lián)儲主席皮納爾托指出，盡管FED正謹(jǐn)慎關(guān)注超預(yù)期的通脹，但沒有跡象顯示，食品及能源價格將引發(fā)持續(xù)通脹。美聯(lián)儲應(yīng)長時間維持極低的利率水平，并按計劃完成資產(chǎn)購買計劃。
杜德利何許人也？記者查詢資料發(fā)現(xiàn)，杜德利是2011年公開市場委員會(FOMC)成員，但在今年FOMC中并沒有投票權(quán)。換句話講，杜德利的講話，會影響市場預(yù)期，但不會影響FED的貨幣政策走向。目前，除了伯南克外，只有柯薛拉柯塔、普洛塞、費舍爾和埃文斯四位地區(qū)聯(lián)儲行長，擁有在2011年 FOMC投票權(quán)。盡管如此，即使上述4人在利率決議上贊成加息，也不能決定美聯(lián)儲就一定加息。
于是，美聯(lián)儲主席伯南克的態(tài)度就至關(guān)重要了。4月4日，他再度重申對通脹看法，相信通脹上行風(fēng)險是暫時的，對通脹預(yù)期是可控的。該觀點與3月1日國會聽證和3月5日議息會后聲明保持一致。有分析人士認(rèn)為，美聯(lián)儲可能會按期執(zhí)行完QE2,但在年內(nèi)不會采取貨幣政策變動。
黃國璋表示，美聯(lián)儲內(nèi)部一定有分歧。一方面，多位地方聯(lián)儲主席紛紛轉(zhuǎn)向鷹派。另一方面，伯南克卻立場溫和，并不希望提前結(jié)束QE2。然而，隨著歐洲央行率先加息，美聯(lián)儲被置于一個進(jìn)退兩難境地。如果隨著歐元加息而開始收緊貨幣，那么美國經(jīng)濟(jì)還有下行風(fēng)險。這是因為其房地產(chǎn)仍在探底當(dāng)中，遠(yuǎn)未符合加息要求。同時失業(yè)率還在8.9%，離6%~7%預(yù)期目標(biāo)仍有較長距離。但如果歐洲央行繼續(xù)加息，美聯(lián)儲按兵不動，就會加大雙方利差并且造成資本外流。目前情況看，美聯(lián)儲在2011年加息概率非常小。首次加息可能會等至2013年。在6月完成QE2后，聯(lián)儲不排除用一些額外政策，延續(xù)寬松政策效果。直到房市實質(zhì)性復(fù)蘇，才開始退出寬松政策。
“美聯(lián)儲內(nèi)部分歧較大，這將使其貨幣政策進(jìn)退兩難，”張一偉稱，“一個新的問題是，如果未來財政部很少發(fā)國債的話，這將使抵押債券利率走低。這樣，美聯(lián)儲只有逆回購才能進(jìn)行對沖。但逆回購本身是出售國債，與QE2的購買國債已矛盾。最終將與伯南克按計劃購買資產(chǎn)計劃背道而馳�！�
事實上，美國目前經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)，也難以令伯南克啟動加息。美國2月核心CPI上升1.1%，如果按照每月升0.1%速度計算，也需等至11月才能達(dá)到通脹目標(biāo)2%。另外，新屋、成屋銷售2月環(huán)比分別下降17%和10%。遠(yuǎn)不及2008年9月時水平。
那么，伯南克是否可以睡在寬松貨幣的“大床”上，完全不用擔(dān)心通脹風(fēng)險？事實似乎并不如此�？▋�(nèi)基梅隆大學(xué)的政治經(jīng)濟(jì)學(xué)教授梅爾策撰文稱，伯南克未清楚認(rèn)識到通脹風(fēng)險。首先，勞動力成本沒有出現(xiàn)上揚趨勢，但原材料價格卻一直持續(xù)走高。這將導(dǎo)致一些商家將成本轉(zhuǎn)嫁給消費者。其次，CPI和核心CPI權(quán)重的 40%和25%都是房價。在目前樓市極其疲軟下，CPI對物價反映并不全面。
美元短期難改跌勢
一個是世界上權(quán)力最大的中央銀行—美聯(lián)儲，一個是傳承了原德國央行“鷹派血統(tǒng)”的歐央行。兩大貨幣機器的“對撞”，到底會對外匯市場產(chǎn)生怎樣影響？
黃國璋指出，由于歐央行在年內(nèi)仍有1~2次加息可能，市場仍會在短期買入歐元以押注加息。不過下半年情況很可能會反轉(zhuǎn)過來。隨著QE2執(zhí)行結(jié)束以及美國經(jīng)濟(jì)逐步復(fù)蘇，美聯(lián)儲將逐步退出寬松貨幣工具。比如逐步出售到期債券等。這將會使資金重新流入美元，以押寶美元加息。預(yù)計到上半年年中，歐元對美元將達(dá)到 1.48。至年底將回落至1.32。同時，美元下半年回暖很大程度上與石油可能回落有關(guān)。預(yù)計上半年底，紐約原油將跌至107美元/桶，年底至100美元附近。
截至昨日19時，歐元對美元報1.4415，漲幅0.84%。美元指數(shù)報75.14，跌幅0.6%。
長江證券(12.98,0.07,0.54%)認(rèn)為，從加息前后的歐元3個月期貨價格來看，其與現(xiàn)貨價格價差顯著擴(kuò)大，這反映投資者對于歐元區(qū)在未來1個季度繼續(xù)加息信心不足，因此也導(dǎo)致了歐元貶值的預(yù)期；而在利率期貨表現(xiàn)上來看，未來利率上行的預(yù)期似乎又是存在的。因此，市場對于歐元的預(yù)期尚處于混沌狀態(tài)，超短期來看歐元還會上升，但在預(yù)期充分消化以后，未來市場的情緒還需要通過觀測CFTC歐元頭寸和反映利率預(yù)期的LIBOR來確定未來匯率的走向。考慮到英鎊加息預(yù)期較強，美元短期仍將承壓。
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政府關(guān)門？美國迎來“恐怖星期五”
美國政府面臨關(guān)門？這并非天方夜譚。隨著4月8日美國一項臨時聯(lián)邦預(yù)算期限臨近，若共和、民主兩黨未能就本財年余下6個月預(yù)算措施達(dá)成協(xié)議，美國政府將面臨關(guān)門的命運。
一旦政府關(guān)門，包括國家公園、政府網(wǎng)站等職能部門將關(guān)閉。華爾街同樣不能免受影響。昨日，美國證監(jiān)會宣布，若美國政府關(guān)門，所有公司將不能向SEC提交發(fā)行新股的申請，也無法從SEC員工處獲得任何相關(guān)的指導(dǎo)性意見。另外有美國分析人士認(rèn)為，上市公司的重組兼并等行為同樣可能暫停。最終將影響華爾街銀行的業(yè)績。
截至昨日傍晚，美國政府開支談判仍未達(dá)成一致。美國總統(tǒng)奧巴馬和國會領(lǐng)導(dǎo)人說，有關(guān)支出議案的談判取得了進(jìn)展，但沒有達(dá)成協(xié)議。奧巴馬還表示，周五上午必須達(dá)成協(xié)議，否則白宮就會啟動關(guān)閉政府的程序。
事實上，美國政府關(guān)門在歷史上并非首例。上一次是克林頓執(zhí)政時期，當(dāng)時共關(guān)閉21天。據(jù)了解，美國政府的支出相當(dāng)于GDP總量約18%。因此，若聯(lián)邦政府關(guān)閉時間越長，對GDP影響也就越大。據(jù)Jefferies預(yù)計，政府每關(guān)門一周對GDP的影響為0.015%。
南華期貨宏觀總監(jiān)張一偉表示，奧巴馬政府關(guān)門，對經(jīng)濟(jì)有一定影響，但不大可能為經(jīng)濟(jì)埋下炸彈。事實上，在當(dāng)前美國經(jīng)濟(jì)仍處于復(fù)蘇的關(guān)鍵時期，奧巴馬政府也不可能為政府開支在經(jīng)濟(jì)上開玩笑。這更多是向未來的總統(tǒng)大做噱頭。故該事件對全球股市以及美元影響并不大。不過，該事件可能會導(dǎo)致抵押債券利率走低，從而通過讓美聯(lián)儲回購國債來加快QE2結(jié)束時間。（來源：每日經(jīng)濟(jì)新聞） |
