據(jù)海通證券消息：2010年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入712.68億元,同比增長(zhǎng)32.6%。實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額102.22億元,同比增長(zhǎng)11.1%;其中歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)69.09億元,同比增長(zhǎng)4.3%,基本每股收益0.52元,低于市場(chǎng)預(yù)期。去年煤炭生產(chǎn)實(shí)現(xiàn)了穩(wěn)步增長(zhǎng),原煤產(chǎn)量完成12253萬(wàn)噸,同比增加2173萬(wàn)噸,增長(zhǎng)21.6%;煤炭貿(mào)易量快速增長(zhǎng),銷售結(jié)構(gòu)不斷完善;煤焦化業(yè)務(wù)減產(chǎn)明顯;煤礦裝備業(yè)務(wù)發(fā)展迅速。在產(chǎn)量日益增長(zhǎng)同時(shí),生產(chǎn)成本得到有效控制,主要運(yùn)營(yíng)指標(biāo)和財(cái)務(wù)指標(biāo)均表現(xiàn)良好。公司2010年分配預(yù)案擬每10股派1.56元(含稅)。
煤炭生產(chǎn)銷售均實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步增長(zhǎng)。公司原煤產(chǎn)量完成12253萬(wàn)噸,同比增加2173萬(wàn)噸,增長(zhǎng)21.6%。其中平朔礦區(qū)實(shí)現(xiàn)億噸級(jí)跨越,特別是平朔井東煤礦完成原煤產(chǎn)量1300萬(wàn)噸,同比增長(zhǎng)128.1%,增長(zhǎng)貢獻(xiàn)明顯;大屯礦區(qū)全年完成原煤產(chǎn)量909萬(wàn)噸,同比增長(zhǎng)5.6%;離柳礦區(qū)沙曲礦實(shí)現(xiàn)原煤產(chǎn)量261萬(wàn)噸,同比增長(zhǎng)58.2%;東坡煤礦技改工作全面完成,產(chǎn)能快速釋放,全年實(shí)現(xiàn)原煤產(chǎn)量510萬(wàn)噸,同比增長(zhǎng)174.2%。五年來(lái)公司原煤產(chǎn)量年均增產(chǎn)約1448萬(wàn)噸,復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)19.6%。去年煤炭銷售創(chuàng)歷史新高,累計(jì)完成商品煤銷售量11727萬(wàn)噸,增加2002萬(wàn)噸,同比增長(zhǎng)20.6%。
煤炭綜合售價(jià)同比上升近一成,現(xiàn)貨煤銷售比例有所提高。公司自產(chǎn)商品煤綜合售價(jià)從09年的416元/噸上升到456元/噸,同比增長(zhǎng)9.62%。今年三月公司主礦區(qū)山西朔州動(dòng)力煤車板價(jià)為570元/噸,同比增長(zhǎng)10.68%,綜合煤價(jià)上漲將助推公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。在保證重點(diǎn)用戶電煤供應(yīng)的前提下,努力提高現(xiàn)貨煤銷售比例,提升產(chǎn)品盈利能力。自產(chǎn)煤內(nèi)銷現(xiàn)貨銷售比例30.1%,同比提高2.2個(gè)百分點(diǎn),非電煤銷售所占比例同比提高4個(gè)百分點(diǎn)。
煤焦化業(yè)務(wù)調(diào)整減產(chǎn),煤礦裝備發(fā)展勢(shì)頭良好,其他業(yè)務(wù)有所增長(zhǎng)。公司考慮焦炭產(chǎn)能嚴(yán)重過(guò)剩以及價(jià)格成本倒掛的市場(chǎng)形勢(shì),5月份關(guān)停了汾陽(yáng)市中煤龍泉焦化有限責(zé)任公司,年底協(xié)議轉(zhuǎn)讓了中煤牡丹江焦化有限責(zé)任公司。去年公司焦炭產(chǎn)量206萬(wàn)噸,同比下降53.5%。公司煤礦裝備業(yè)務(wù)保持強(qiáng)勁增長(zhǎng)勢(shì)頭,完成煤礦裝備產(chǎn)值71.6億元,同比增長(zhǎng)22.8%;完成煤機(jī)產(chǎn)量30.2萬(wàn)噸,同比增長(zhǎng)25.3%,煤礦裝備業(yè)務(wù)發(fā)展勢(shì)頭良好。此外,2010年公司電解鋁產(chǎn)量10.9萬(wàn)噸,同比增長(zhǎng)1.6%;發(fā)電量45.9億度,同比增長(zhǎng)26.1%;煤氣產(chǎn)量2.97億立方米,同比增長(zhǎng)49.3%。
煤炭毛利率略有下降,期間費(fèi)用率控制穩(wěn)定。公司銷售毛利率為10.62%,同比降低2.58個(gè)百分點(diǎn)。綜合毛利率為33.4%,同比降低2.5個(gè)百分點(diǎn)。其中:公司煤炭業(yè)務(wù)毛利率同比下降3.5個(gè)百分點(diǎn),主要是公司為在建煤礦產(chǎn)能未來(lái)投產(chǎn)釋放積極擴(kuò)大買斷貿(mào)易煤銷售,使毛利率較低的買斷貿(mào)易煤銷量同比大幅增加;煤焦化業(yè)務(wù)毛利率受原料煤采購(gòu)價(jià)格上漲等因素影響同比下降3.2個(gè)百分點(diǎn)。公司期間費(fèi)用率為17.49%,比09年的18.02%下降0.53個(gè)百分點(diǎn),控制一直較為穩(wěn)定。
未來(lái)煤炭產(chǎn)量增長(zhǎng)可觀,募集資金項(xiàng)目預(yù)計(jì)在未來(lái)幾年陸續(xù)發(fā)揮效益。2011年公司煤炭?jī)?nèi)生產(chǎn)量增加主要來(lái)自平朔礦區(qū)的井東煤礦,離柳礦區(qū)的沙曲礦、東坡煤礦,新建設(shè)計(jì)產(chǎn)能2000萬(wàn)噸/年的東露天煤礦,土建工程基本完成,今年下半年可貢獻(xiàn)產(chǎn)量。預(yù)計(jì)公司全年煤炭增量超過(guò)2000萬(wàn)噸,同比增速超過(guò)20%。募集資金項(xiàng)目大部分符合投資建設(shè)進(jìn)度,預(yù)計(jì)未來(lái)幾年將陸續(xù)發(fā)揮效益。公司“十二五”戰(zhàn)略目標(biāo)宏大,規(guī)劃實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)總量再翻番。
盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)。2011年公司煤炭產(chǎn)量將實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定增長(zhǎng),業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)推動(dòng)力來(lái)自煤炭?jī)r(jià)格的提升。橫比其他煤炭公司,公司煤炭產(chǎn)量較大,業(yè)務(wù)多元發(fā)展,業(yè)績(jī)彈性較高;煤炭資源儲(chǔ)備位居前列,市凈率也相對(duì)較低。今年以來(lái)公司公布的經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)良好,我們預(yù)計(jì)2011-2013年EPS為0.57元、0.65元和0.76元,維持“增持”的投資評(píng)級(jí),對(duì)應(yīng)11年18-22倍PE,未來(lái)6個(gè)月目標(biāo)價(jià)12.54元。 |
