【核心提示】本月初，蒂森克虜伯集團（ThyssenKrupp）公布了包括分拆不銹鋼業(yè)務在內的100億歐元的改組計劃，一旦改組成功將具有里程碑式的意義。蒂森克虜伯分拆不銹鋼業(yè)務可能會決定整個歐洲不銹鋼行業(yè)的發(fā)展方向，并將引發(fā)期待已久的歐洲不銹鋼整合浪潮。分析師估計蒂森克虜伯的不銹鋼業(yè)務規(guī)模在20億到60億歐元之間。

    以下為業(yè)內人士提出的蒂森克虜伯不銹鋼業(yè)務分拆三大可能性方案：

    首次公開募股（IPO）

    將不銹鋼業(yè)務IPO是可能性最大的選擇方案，因為之前已有成功的先例。今年1月份，世界最大的鋼鐵生產商安塞樂米塔爾（ArcelorMittal）宣布將其不銹鋼業(yè)務Aperam分拆上市，事實證明分拆后的不銹鋼公司無論是營業(yè)收入還是凈利潤都有較大幅度提升。

    一名拒絕具名的分析師表示，“沒有哪家公司有足夠資金收購蒂森克虜伯不銹鋼業(yè)務，因此最現(xiàn)實的選擇就是IPO�！盜PO所得資金可以立即優(yōu)化、改善森克虜伯的資產負債表，降低債務水平。因斥資修建巴西和美國鋼廠，目前蒂森克虜伯負債已經(jīng)高達650萬歐元。

    IPO可以回避裁員等敏感問題，因為如果工廠關閉或者封存的話，就會產生裁員問題。蒂森克虜伯已經(jīng)向勞工代表承諾，不銹鋼業(yè)務以何種方式進行分拆，都不會進行強制性裁員，并且會持有不銹鋼業(yè)務一定數(shù)額的股份。

    兩家銀行表示今年9月份和10月份進行IPO還是有可能性的，但是時間非常緊迫，因為IPO的準備工作尚未展開。蒂森克虜伯CEO Heinrich Hiesinger之前曾表示，IPO可能會需要12-18個月時間，目前還沒有指定任何銀行進行IPO的準備和組織工作。

    與其他公司合并

    不銹鋼行業(yè)整合一直是行業(yè)激辯的熱門話題，Hiesinge上周表示歐洲不銹鋼行業(yè)產能嚴重過剩，目前進行整合的時機已經(jīng)成熟。

    從地理位置，產品以及公司文化方面來看，蒂森克虜伯最有可能的合作伙伴為芬蘭的奧托昆普公司（Outokumpu）。

    “但是這兩家公司的業(yè)務都集中在歐洲，因此整合不能解決奧托昆普大部分營收都來自歐洲這一問題”，瑞典銀行（Swedbank）分析師Erkki Vesola如是說。 Vesola還表示，奧托昆普不大可能與蒂森克虜伯進行談判，因為其今年股票走勢較為疲軟，與去年同期相比，奧托昆普股票已經(jīng)下跌了15%。

    赫爾辛基一不愿具名的分析師稱，“奧托昆普已經(jīng)表示需要擴大歐洲以外地區(qū)的銷售，與蒂森克虜伯進行合并不能改變大部分營收來自歐洲這一局面。但是擴大公司規(guī)模后，在新興市場進行擴張計劃可能會變得容易些。”

    蒂森克虜伯消息人士告訴路透社，2009年蒂森克虜伯曾與奧托昆普就不銹鋼業(yè)務合并舉行過非正式討論，但是未能達成實質性的結果。

    與安塞樂米塔爾集團分拆出來的Aperam公司進行整合，可能會在企業(yè)文化方面遇到挑戰(zhàn)，并且會面臨反壟斷問題，因為如果蒂森克虜伯和Aperam合并，兩家公司的鐵素體不銹鋼在歐洲市場份額將達到60%，在世界市場份額將達到30-35%。

    與西班牙阿塞里諾克斯公司（Acerinox）合并的可能性最小，因為阿塞里諾克斯已經(jīng)明確表示無意在歐洲進行資產收購，而且阿塞里諾克斯過去15年一直在歐洲以外地區(qū)進行相關投資。

    成立合資公司

    對蒂森克虜伯來講，成立合資公司的可能性較小，但是也可以作為第三選擇，因為成立合資公司蒂森克虜伯在達成交易時遇到的政治沖擊較小。

    一名拒絕具名的德國分析師表示，“在不同產品部門和不同地區(qū)成立合資公司將會是一個比較可行的方案�！� 蒂森克虜伯可以在美國、意大利和德國成立一家生產性的合資公司。

    Vesola表示，蒂森克虜伯不大可能與芬蘭政府持股30%的奧托昆普成立合資公司，因為一般來講，成立合資公司的目的是開發(fā)新的業(yè)務。

    阿塞里諾克斯是美國不銹鋼市場的主導者，而蒂森克虜伯也已經(jīng)在美國投資14億美元建設了一家不銹鋼生產工廠。蒂森克虜伯已經(jīng)決定推進美國阿拉巴馬不銹鋼工廠的增產計劃。

    阿塞里諾克斯與蒂森克虜伯之間的問題是，他們相互妒忌。蒂森克虜伯嫉妒阿塞里諾克斯在美國市場獲得了高額的利潤回報，因此也決定在美國進行大量投資。“這兩個公司就像是兩個在公園里玩的小孩兒，都說自己的玩具汽車比對方大�！狈治鰩熑绱吮扔鳌�