12月國內(nèi)鋼材市場在通脹和成本上升預(yù)期下小幅上升，至下旬受需求萎縮影響出現(xiàn)回落，蘭格綜合指數(shù)至180水平上方。1月市場基本面數(shù)據(jù)出現(xiàn)分化，宏觀經(jīng)濟(jì)綜合指數(shù)和成本綜合指數(shù)上升，流動(dòng)性指數(shù)有小幅度回落，需求數(shù)據(jù)受新房開工面積大幅下降影響出現(xiàn)較大回落。受季節(jié)性因素影響，鋼材實(shí)體需求進(jìn)入傳統(tǒng)淡季，一季度流通商庫存補(bǔ)充將產(chǎn)生一定的需求支撐。在限電減排終結(jié)之后，鋼材產(chǎn)量逐漸恢復(fù)。鋼材價(jià)格存在短期調(diào)整壓力，但在成本支撐下，空間有限。預(yù)期1月蘭格綜合指數(shù)的區(qū)間為175-185，目標(biāo)值為180。

2011年內(nèi)，鋼材價(jià)格或現(xiàn)區(qū)間震蕩，而底部將有抬高，主要不確定性因素在于流動(dòng)性和通脹預(yù)期。警惕通脹惡化，宏觀經(jīng)濟(jì)政策過度緊縮，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的 “硬著陸”風(fēng)險(xiǎn)。

• 2011年內(nèi)鋼材供需基本平衡

在工業(yè)和市化進(jìn)程推動(dòng)下，國內(nèi)鋼鐵需求長期保持增長，但是其增速將有趨勢性的放緩。

以單位GDP消費(fèi)強(qiáng)度法核算，2011年國內(nèi)粗鋼表觀消費(fèi)量62994萬噸，比2010年增長3400萬噸，增速為5.7%。以單位GDP消費(fèi)強(qiáng)度和GDP增速兩個(gè)指標(biāo)做敏感性分析，粗鋼表觀消費(fèi)量在62705和65026萬噸之間，均值63863萬噸。以單位固定資產(chǎn)投資強(qiáng)度法核算，2011年國內(nèi)粗鋼表觀消費(fèi)量62360萬噸，比2010年增長2800萬噸，增速為4.6%。以單位固定資產(chǎn)投資強(qiáng)度和固定資產(chǎn)投資增速兩個(gè)指標(biāo)做敏感性分析，粗鋼表觀消費(fèi)量在62360和66531萬噸之間，均值為64634萬噸。綜合兩種方法，2011年國內(nèi)粗鋼表觀消費(fèi)量大致確定為6.3-6.4億噸，比2010年增長3000-4500萬噸，增速為5%-8%。

    從粗鋼產(chǎn)能的情況看， 2010年末粗鋼產(chǎn)能7.5億噸，2011年新增產(chǎn)能3000萬噸，2011年粗鋼產(chǎn)能7.8億噸。以粗鋼凈出口2000萬噸計(jì)， 2011年粗鋼產(chǎn)量為6.5-6.6億噸，產(chǎn)能利用率在80%以上，供需基本平衡�？紤]到落后產(chǎn)能的淘汰，鋼材供需總量的平衡將進(jìn)一步修復(fù)。

• 鋼材社會(huì)庫存面臨重新上升，關(guān)注流通商庫存補(bǔ)充周期

12月鋼材社會(huì)庫存出現(xiàn)了觸底回升跡象。特別是，長材庫存明顯企穩(wěn)回升。通常，社會(huì)庫存上升有兩種原因，一是鋼材需求萎縮，社會(huì)庫存被動(dòng)上升，二是流通商補(bǔ)充庫存，社會(huì)庫存主動(dòng)上升。我們認(rèn)為，兩種原因都是存在的。