——蘭格鋼鐵電子交易市場總經(jīng)理 程鳴九

    11月各大網(wǎng)站上登載一條消息：成都一位姓湯的女士1977年存了400元人民幣, 但是此后一直忘了取出來。2010年的一天,這位已經(jīng)是湯婆婆的老太太突然想起來這筆錢, 翻出存單跑到銀行要取錢。但是三十多年了,銀行的網(wǎng)點已經(jīng)搬了家,記賬方式也變成了計算機記賬,手工憑證也不好找了。老太太當時沒有取到錢。幾周后,銀行幾經(jīng)周折總算是找到了老太太當年的記賬憑證。老太太的兒媳婦得到通知興沖沖地來到銀行取錢,滿心以為會拿到幾千元錢,誰知, 滿打滿算只有八百三十五元八角二分。三十多年前能買一套房子的錢如今只值一瓶茅臺酒錢。

    三十多年前的一套房和三十年后的一瓶酒之間劃等號？顯然不對等!但這個故事生動地說明，我們正處在前所未有的通脹壓力下。從目前的各種跡象看，通脹的勢頭還將保持一段時間。主要有以下原因：

    首先，外部環(huán)境。美國是世界經(jīng)濟波動的源頭，還在釋放經(jīng)濟流動性。十一月初，美聯(lián)儲剛剛通過了八個月六千億美元的第二波量化寬松措施之后，近日美聯(lián)儲主席伯南克又暗示不排除第三波量化寬松措施，這在全球引起軒然大波。油價直逼100美元/桶大關(guān)，黃金站上1400美元/盎司，其他商品價格也應聲而起。短期看，輸入性通脹因素難以改觀。同期，愛爾蘭等國的主權(quán)債危機的進一步發(fā)展也使得歐洲無法在短期內(nèi)開始回收流動性。世界第三大經(jīng)濟體日本也在流動性泥潭內(nèi)掙扎，十一月底，印度這個亞洲在此次金融危機之后最先開始加息的國家，也宣布再次釋放流動性。在這樣一個流動性泛濫的外部環(huán)境下，我們想要獨善其身很難。

    其次，數(shù)據(jù)表明，國內(nèi)存在貨幣超發(fā)。國內(nèi)雖然開始了回收流動性，但短期內(nèi)，無法徹底改變流動性過剩的局面。在內(nèi)外夾擊之下，通脹的勢頭還將維持相當一段時間，這是確定無疑的。在這樣一種形勢之下，作為現(xiàn)貨貿(mào)易商，在接下來的幾個月時間內(nèi)，我們要不要做冬儲，怎么做？　

    答案是必須做，因為通脹,首先要維持一定量的庫存,通脹的直接副作用就是造成我們手中的鈔票持續(xù)貶值,貨物價格持續(xù)上漲。因此，我們要持有一定量的實物以達到保值增值的作用。但是需要采用新方法去達到這樣一個目的。因為通脹條件下，現(xiàn)貨價格持續(xù)上漲,造成貿(mào)易商資金相對縮水，這會面臨資金短缺的問題。而采用新型貿(mào)易方式——利用資金杠桿就可以放大資金，同時短缺的資金還可以得到解決，這就是通脹背景下現(xiàn)貨操作保值增值的大思路，新思路。

    在通脹背景下，傳統(tǒng)現(xiàn)貨出現(xiàn)了什么新特點？

    1現(xiàn)貨價格波動頻繁，波幅加大，這是金融屬性增加，影響現(xiàn)貨價格，進而使得波動更加頻繁。讓貿(mào)易商感到頭疼的是，有時候行情會在行業(yè)因素未發(fā)生明顯變化的情況下，僅僅因為金融市場的因素就產(chǎn)生了劇烈的波動。如歐洲主權(quán)債危機，國內(nèi)的CPI數(shù)據(jù)的發(fā)布等。

    2在金融影響下，原有的季節(jié)性因素和傳統(tǒng)的淡旺季規(guī)律出現(xiàn)了不規(guī)則變化。如去年年底，今年年初，價格該落反漲。今年的四月份，該漲反落。也就是大家最近常說的該漲不漲，該落不落。

    3傳統(tǒng)的貿(mào)易模式與新興的貿(mào)易模式相互影響，為適應金融屬性增強之后的現(xiàn)貨變化，貿(mào)易商們不得不采取一些過去只有在出現(xiàn)極端行情時才采取的貿(mào)易行為。比如，在高庫存與低庫存之間頻繁轉(zhuǎn)換，頻繁采取封庫的措施等。

    4今年以來，現(xiàn)貨市場出現(xiàn)四高現(xiàn)象。一是高價格，今年一至十一月高線平均價格4142元，比去年平均價格3578元高出16%。第二是高庫存，蘭格數(shù)據(jù)顯示，截止到今年十一月底，全國29個城市建、熱、冷、中總庫存1423萬噸，高于去年同期的1214萬噸。第三是高通脹背景，去年十一月CPI是06%，今年同期是創(chuàng)紀錄的44%。第四高是什么呢？在前述三高的背景下，現(xiàn)貨市場明顯處于高風險的威脅之下，這就是第四高。價格劇烈波動的風險，政策性風險，高庫存集中釋放的風險，以及其他外圍市場的風險，我們統(tǒng)稱為高風險。

    現(xiàn)貨市場出現(xiàn)了這么大的變化，我們處于這樣一個變化的市場中，也應該采取一些變化手段，以適應這個變化的市場。

    為完成保值增值這兩項任務，針對今年以來的“四高”，我們建議貿(mào)易商以“三字經(jīng)”對付。

    第一個字是“ 少”:　就是少存，保持低庫存。在全社會高庫存、高價格的現(xiàn)實情況下，再保持高庫存，風險就明顯偏高了。特別是，如果出現(xiàn)庫存集中釋放的情況，高庫存就面臨巨大的風險。因此建議貿(mào)易商在當前形勢下，減少現(xiàn)貨庫存，保持合理的庫存與資金比例，保持經(jīng)營的靈活性。

    第二個字是“多”：指的是冬儲手段的多樣性。通脹背景下要求我們保值，也就是少拿錢，多存貨，而眼前的高庫存市場環(huán)境又要求我們降風險，少存貨。這個矛盾怎么解決呢？有一個辦法：就是利用新的貿(mào)易手段，開辟新的冬儲模式。具體來講就是利用電子盤和期貨市場，通過期貨市場的價差套利和電子盤的現(xiàn)貨套保套利功能解決這個問題。電子盤有以下好處：

    1、電子盤能有效降低成本。在傳統(tǒng)的現(xiàn)貨貿(mào)易模式下，現(xiàn)貨冬儲要用全款，資金占用大，資金成本高。而采用保證金交易的電子盤，在電子盤上做同樣數(shù)量的冬儲，只占用20%的資金，可以大幅降低資金占用，從而降低冬儲資金成本。

    2、電子盤進退靈活。在傳統(tǒng)的現(xiàn)貨貿(mào)易模式下，貿(mào)易商可以采用現(xiàn)貨市場常用的托盤方式冬儲，這樣做雖然可以降低資金成本，但是不能根據(jù)市場變化而靈活處置現(xiàn)貨。當市場價格出現(xiàn)不利變化的時候，貿(mào)易商的托盤貨物不能取消或退貨，只能承受價格變化帶來的風險甚至損失。而利用電子盤，則可以通過適時地建倉與平倉，隨時根據(jù)盤面和現(xiàn)貨市場的變化靈活操作，進退自如，既可以保持相應的頭寸，又可以規(guī)避短期價格風險。

    3、由于電子盤鮮明的現(xiàn)貨色彩，便捷嚴格的交割庫設(shè)置和管理，使得貿(mào)易商可以在電子盤上安全可靠地接貨，既可以買到適用的規(guī)格數(shù)量，又避免了接到銹貨，次貨，是一個放心可靠的新型市場�！�

    第三個字是“靈”：也就是說，手段的多樣化必然帶來操作的靈活性，采用現(xiàn)貨、期貨、電子盤多種方式靈活冬儲，進可攻，退可守，可以使大家在多變的市場中降低風險提高收益，永遠立于不敗之地。

    除了以上三點，　電子盤還能同時滿足貿(mào)易商們多方面的需求：

    首先，電子盤整合了本地區(qū)大量的貿(mào)易商, 通過電腦屏幕和鼠標就可以和遠在異地的貿(mào)易商成交。通過網(wǎng)上交易，足不出戶就可以做好現(xiàn)貨，降低成本, 減少風險,提高效率。

    第二，貿(mào)易商的交易風險由電子交易平臺負責,資金實行銀行、市場、客戶三方監(jiān)管，交易商的交易風險大幅降低。

    第三，電子盤交易速度快,能大幅度提高資金利用率,提高效率。

    第四，保證金交易提高資金使用效率，提高經(jīng)濟效益。

    第五，盤面提供實時信息，有助于貿(mào)易商隨時掌握市場變化，及時應對。

    因此，電子盤是我們應對通脹威脅的新型工具，也是我們緩解資金壓力，提高經(jīng)營效率，戰(zhàn)勝通脹的有效武器。