記者：2009年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議為今年提出的主要任務(wù)是穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)、管理通脹預(yù)期，并以此確定了適度寬松的貨幣政策，及新增人民幣貸款不超過7.5萬億及M217%的增速目標(biāo)，您覺得目前來看，貨幣政策包括數(shù)量目標(biāo)實(shí)施成效如何，怎么看待貨幣政策對(duì)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)增長等主要任務(wù)的貢獻(xiàn)？

    趙慶明：積極的貨幣政策在過去兩內(nèi)里為保增長保就業(yè)做出了積極的貢獻(xiàn)。應(yīng)該說在過去兩年里，如果不實(shí)行積極的貨幣政策，在面對(duì)低迷且信心不足的國際經(jīng)濟(jì)大環(huán)境時(shí)，我國經(jīng)濟(jì)是不可能仍然保持較高速增長的。毫無疑問，發(fā)展是硬道理。發(fā)展也是解決眾多中國經(jīng)濟(jì)問題的最好的途徑和方法。隨著居民收入和財(cái)政收入的持續(xù)增加，消費(fèi)得以高速度在增長，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整也出現(xiàn)積極的變化。但是也應(yīng)該看到自2008年10月以來實(shí)施的寬松的貨幣政策，也有太過寬松之嫌�；剡^頭去看，這既與政策實(shí)施力度、節(jié)奏把握上的不足有關(guān)，也與中國經(jīng)濟(jì)一枝獨(dú)秀、人民幣面臨升值壓力且國際流動(dòng)性泛濫而導(dǎo)致的大量外匯資金流入分不開，這些外匯資金的流入進(jìn)一步助推了我國貨幣供應(yīng)量的快速增長，從而引致了信貸需求和信貸供給的過快增長，而這又必然在經(jīng)濟(jì)得到基本恢復(fù)時(shí)加劇市場的通脹預(yù)期。

    記者：3日召開的中共中央政治局會(huì)議指出，要實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，這意味著來年經(jīng)濟(jì)工作的主要任務(wù)會(huì)怎樣調(diào)整？有分析認(rèn)為，明年貨幣政策的首要目標(biāo)可能會(huì)是防通脹，您怎么看？

    趙慶明：盡管當(dāng)前仍有部分西方國家面臨財(cái)政危機(jī)，美國的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍然沒有有效拉動(dòng)就業(yè)人數(shù)的增加，但一個(gè)基本的事實(shí)是全球性的金融和經(jīng)濟(jì)危機(jī)已經(jīng)結(jié)束，這是當(dāng)前的國際經(jīng)濟(jì)大環(huán)境。從國內(nèi)來看，經(jīng)過過去兩年的努力，我國的經(jīng)濟(jì)增長已經(jīng)更加依靠內(nèi)需。近日，中央政治局會(huì)議將明年的政策組合定調(diào)為積極的財(cái)政政策與穩(wěn)健的貨幣政策，這意味著國際金融危機(jī)條件下特殊的刺激政策的結(jié)束，這意味我們的政策在回歸常態(tài)。但是我個(gè)人并不認(rèn)為這就意味著明年的主要經(jīng)濟(jì)任務(wù)發(fā)生了改變，如果說更加注視通脹和物價(jià)，這也是針對(duì)當(dāng)前國際流動(dòng)性泛濫以及過去兩年國內(nèi)流動(dòng)性增長過快可能造成的隱患，在新的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下為了維護(hù)我國經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長所做出的應(yīng)對(duì)和調(diào)整。從常態(tài)的角度看，我國明年的M2增幅大約應(yīng)該在13%左右即可。此外，考慮到由于外匯資金流入以及對(duì)沖外匯占款的形勢(shì)仍可能持續(xù)，因此，明年的M2增幅可能很難低于15%。根據(jù)過往可能存在的融資與GDP之間的關(guān)系，主管部門可能會(huì)將明年的新增信貸控制在7萬億元左右。當(dāng)前我國的通脹形勢(shì)確實(shí)超過此前絕大多數(shù)人的預(yù)期，中央也將明年的貨幣政策有適度寬松定調(diào)為穩(wěn)健，但是我個(gè)人并不認(rèn)為明年貨幣政策的首要目標(biāo)就會(huì)轉(zhuǎn)變?yōu)榉劳�脹。盡管會(huì)相對(duì)弱化保增長保就業(yè)的重要性，但是我們的貨幣政策還不可能根本的轉(zhuǎn)向以通脹為目標(biāo)，明年的貨幣政策的目標(biāo)可能在保增長與穩(wěn)物價(jià)之間尋找某種平衡，或者表現(xiàn)為在二者之間不斷游移。

    記者：有管理的浮動(dòng)匯率制度有助于提高宏觀調(diào)控的主動(dòng)性，增強(qiáng)貨幣政策的有效性，抑制通貨膨脹和資產(chǎn)泡沫，降低宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行風(fēng)險(xiǎn)。如果明年的通脹水平進(jìn)一步上升，匯率政策在貨幣政策中的比重和力度會(huì)否加大？與此同時(shí)，又會(huì)怎樣影響到人民幣匯率及其國際化？

    趙慶明：一直以來，國內(nèi)外有很多經(jīng)濟(jì)學(xué)家和機(jī)構(gòu)主張中國通過加快人民幣升值的辦法來抑制物價(jià)上漲。他們的理論邏輯無非是：升值能夠使得中國從外進(jìn)口的國際大宗商品的人民幣價(jià)格下跌，從而對(duì)沖掉由于國際流動(dòng)性過剩導(dǎo)致的這部分商品的價(jià)格上漲。但現(xiàn)實(shí)情況遠(yuǎn)非理論推導(dǎo)這樣簡單。首先，如果要完全對(duì)沖掉大宗商品的國際價(jià)格漲幅，那么，就需要人民幣對(duì)美元也要有相應(yīng)的漲幅，否則，所謂輸入性通脹仍然會(huì)存在。但是國際大宗商品，無論是單種商品，還是全體，一旦出現(xiàn)價(jià)格上漲，短時(shí)間內(nèi)的漲幅都是非常可能觀的百分之十幾，甚至百分之幾十，人民幣對(duì)美元匯率在近期無論如何都不會(huì)出現(xiàn)這種同步的漲幅；其次，人民幣對(duì)美元如果大幅升值，中國進(jìn)口商在國際市場的購買力也會(huì)增長，反而會(huì)進(jìn)一步助長國際大宗商品價(jià)格的上漲，要么，隨之人民幣對(duì)美元繼續(xù)升值，否則，也無法阻止這種輸入性通脹。我個(gè)人認(rèn)為，當(dāng)前以及未來一段時(shí)間，匯率政策我國在控制通脹中難當(dāng)大任。就是從發(fā)達(dá)國家的歷史看，也沒有哪個(gè)大的資本主義發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體是通過本幣升值的辦法來有效管理通脹的。

    記者：目前貨幣政策已顯從緊跡象，包括近期間隔密集的兩度上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，您覺得要實(shí)現(xiàn)來年貨幣政策目標(biāo)，央行明年貨幣政策工具上的運(yùn)用會(huì)有一個(gè)怎樣的通盤考量？比如上調(diào)存款準(zhǔn)備金率、加息等工具的運(yùn)用？

    趙慶明：盡管我認(rèn)為我國明年貨幣政策的首要目標(biāo)不會(huì)轉(zhuǎn)變?yōu)榉劳�脹，但是毫無疑問，相對(duì)過去兩年，防通脹的任務(wù)和壓力比以前大多了，也需要置于更加重視的位置。通盤考量，尤其在歐美日如果仍然推遲加息，我國可使用的貨幣政策仍然會(huì)以數(shù)量型工具為主，例如更加嚴(yán)厲的信貸規(guī)模管制，進(jìn)一步上調(diào)存款準(zhǔn)備金率。存款準(zhǔn)備金率在理論上可以上調(diào)到100%，就中國當(dāng)前的情況看，也不存在不可逾越的“天花板”。當(dāng)然，存款準(zhǔn)備金率具體會(huì)上調(diào)到多高，一時(shí)要視央行外匯占款的增長情況，二是要看信貸規(guī)模管制的效果，三是要看央行對(duì)沖成本以及商業(yè)銀行的負(fù)擔(dān)。我認(rèn)為，如果歐美日，尤其美國不加息，我國仍然會(huì)慎用加息這一工具。

（來源：搜狐財(cái)經(jīng)博客 作者：趙慶明）

蘭格鋼鐵網(wǎng)聲明：此消息系轉(zhuǎn)載自蘭格合作媒體，蘭格鋼鐵網(wǎng)登載此文出于傳遞更多信息之目的，并不意味著贊同其觀點(diǎn)或證實(shí)其描述。文章內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。