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徐工機(jī)械發(fā)展現(xiàn)狀：橘子紅了 食之味甘
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http://m.t3home.cn 發(fā)表日期：2010-12-2 11:39:42
蘭格鋼鐵 |
集團(tuán)前三季度累計(jì)實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入522億元，同比增長(zhǎng)46.3%，累計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)26億元，同比增長(zhǎng)32.2%。上市公司累計(jì)實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入189億元，同比增長(zhǎng)32.9%，累計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)19.7億元，同比增長(zhǎng)53.3%，實(shí)現(xiàn)EPS2.28元，符合預(yù)期。
徐工機(jī)械(SZ:000425)最新價(jià)：52.871.542.83%行情走勢(shì)公司新聞最新公告大單追蹤資金流向持倉(cāng)成本股票預(yù)警優(yōu)股預(yù)測(cè)龍虎榜固定資產(chǎn)投資增量決定設(shè)備采購(gòu)增量，行業(yè)轉(zhuǎn)為平穩(wěn)增長(zhǎng)。興業(yè)宏觀認(rèn)為明年固定資產(chǎn)投資增速在19.7%左右，我們判斷行業(yè)的增速在15%-20%。而從中期來(lái)看，協(xié)會(huì)十二五規(guī)劃草案中，預(yù)計(jì)工程機(jī)械行業(yè)2015年將達(dá)到8510億元，五年復(fù)合增長(zhǎng)率為16%左右。
我們認(rèn)為明年行業(yè)的整體增速放緩是大概率事件(基數(shù)較大，地產(chǎn)新開(kāi)工放緩)，下游房地產(chǎn)占比較大的產(chǎn)品，將受影響較大，而土石方機(jī)械、汽車(chē)起重機(jī)這類(lèi)房地產(chǎn)占比較小、主要以基建為主的產(chǎn)品影響較小。思想解放，內(nèi)部挖潛，業(yè)績(jī)提升空間巨大。2009年、2010年公司相繼完成了優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的注入，以及定向增發(fā)，集團(tuán)做大做強(qiáng)上市公司的思路非常清晰。資產(chǎn)注入后，徐工科技轉(zhuǎn)變?yōu)樾旃C(jī)械[52.87-2.83%]，主營(yíng)業(yè)務(wù)發(fā)生了翻天覆地的變化，以傳統(tǒng)的土石方機(jī)械為主轉(zhuǎn)變?yōu)橐云鹬貦C(jī)械(主要為汽車(chē)起重機(jī))為主。起重機(jī)械、鏟運(yùn)機(jī)械、壓實(shí)機(jī)械占收入和毛利比重分別為58%、13%、9%和68%、9%、9%。
綜合來(lái)看，我們認(rèn)為徐州重型按照目前的銷(xiāo)量規(guī)模(2010年約20000臺(tái)左右，中聯(lián)約為10000臺(tái)左右)，汽車(chē)起重機(jī)的毛利率應(yīng)該超過(guò)中聯(lián)浦沅的水平，徐州重型分公司的毛利率有望達(dá)到30%左右，其提升空間巨大。
我們認(rèn)為公司經(jīng)過(guò)資產(chǎn)注入及增發(fā)以后，相關(guān)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)進(jìn)入上市公司，迅速提升公司競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力，縮短與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的差距。集團(tuán)及上市公司領(lǐng)導(dǎo)一改原有老國(guó)企的作風(fēng)，加大內(nèi)部體制改革，提升盈利能力，這些措施都將在未來(lái)體現(xiàn)在公司的實(shí)際業(yè)績(jī)上。目前公司正從管理層折價(jià)向溢價(jià)轉(zhuǎn)變，業(yè)績(jī)提升空間清晰可見(jiàn)。所以我們判斷“橘子紅了，食之味甘”，維持公司“強(qiáng)烈推薦”，維持公司2010-2012年EPS分別為2.75元、3.52元和4.24元，對(duì)應(yīng)PE分別為17倍、13倍和11倍。 |
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文章編輯：【蘭格鋼鐵網(wǎng)】m.t3home.cn |
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