在擔(dān)保公司、典當(dāng)行、創(chuàng)投、小額貸款公司等諸種模式之后，融資租賃是目前溫州民間資本陽光化路途上，最接近成功的嘗試
聽說接到了新訂單，章華第二天中午就從上�；氐搅藴刂輼非濉＞瓦B上海幾十套房產(chǎn)究竟如何處置，也不再關(guān)心,“現(xiàn)在唯一想做的就是回歸實(shí)業(yè)。”
2003年，章華賣掉了經(jīng)營多年的小型五金廠，又從溫州的“抬會(huì)”借款，湊足700萬元買下了樂清一個(gè)小船廠。章華的 “發(fā)跡”由此開始，“把船臺(tái)租出去，最好的時(shí)候，一個(gè)月租金就能收100萬�！倍庀麓_(tái)的人，再去“抬會(huì)”集資，“一借就是2000萬，連訂單都不需要，只管造，造好就有人搶著要，一年的利潤超過30%。”
泡沫在2008年破滅了，樂清上百家私營小船廠陷入絕境：造好的船沒人要，船臺(tái)租金從上百萬元一個(gè)月降到10萬元都無人問津。
章華的船廠也停工了，資金全部進(jìn)了樓市和股市。這絕非他的本意�！皽刂莺芏鄬�(shí)業(yè)起家的商人其實(shí)并不喜歡炒股、炒房，那一般都是太太的工作，用的也多是閑置資金�！�
回歸實(shí)業(yè)的第一步，是借錢。
溫州中小企業(yè)促進(jìn)會(huì)會(huì)長周德文告訴《望東方周刊》，樂清的小船廠造船大都是“臨時(shí)組合”：“接到訂單后，再去融資。一般情況下，造船廠借款的年利大約是20%，而造船的利潤則在35%左右�！�
因此，每筆訂單仍有大約15%的利潤，“樂清、臺(tái)州很多小船廠就這樣復(fù)蘇了。”周德文說，借錢開工的不僅是小船廠，各個(gè)行業(yè)都有資本在回歸。
問題是，隨著溫州資金在全國各地“四處流竄”，溫州本地的民間借貸不像以前那么容易了。周德文說，雖然溫州仍有超過6000億元的資金存在銀行尋找出路，但因?yàn)橥稒C(jī)風(fēng)氣盛行，民間借貸的風(fēng)險(xiǎn)也在增加。
章華也發(fā)現(xiàn)，以往前一天晚上打幾個(gè)電話，第二天幾千萬元借款就到賬的日子已一去不復(fù)返�！按蠹腋又�(jǐn)慎了，就怕你把錢拿去不是做生意，而是投機(jī)�！� 好在，參加了幾個(gè)“同學(xué)會(huì)”、“戰(zhàn)友會(huì)”后，資金終于籌到了，渠道則是目前正在溫州盛行的“融資租賃”模式。
融資租賃溫州復(fù)興
融資租賃，是指轉(zhuǎn)移了與資產(chǎn)所有權(quán)相關(guān)的全部風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬的租賃。
這種模式的要旨在于“借雞生蛋，賣蛋買雞”：出租人出資購買標(biāo)的物并租賃給承租人使用；出租人保留設(shè)備的所有權(quán)，承租人在租賃期間支付租金而享有使用權(quán)，并負(fù)責(zé)租賃期間設(shè)備的管理、維修和保養(yǎng)。
章華的融資租賃，則更為曲折。他將自己的船廠折價(jià)，“賣給”了融資租賃公司，然后以支付租金的形式，將船廠“租”下來使用，等工程完工，再把船廠給“買”回來。
幫章華完成了這一系列操作的李東陽告訴本刊記者，這種模式名為“售后回租”，是目前溫州最流行的融資租賃手法之一。
雖然流程復(fù)雜，但好處卻有很多：“船廠的所有權(quán)變更到了我這里，這比銀行的抵押貸款還要安全，一旦資金出了問題，直接就可以收廠；而且，以租金形式回收資金，利潤更高，也沒有法律風(fēng)險(xiǎn)。”
另一種較為流行的模式是直接租賃。
“江蘇一家做汽車內(nèi)板件模具的工廠，以前以低端的內(nèi)板模具為主，不久前拿到了一個(gè)高端產(chǎn)品訂單，利潤高，又能幫助企業(yè)轉(zhuǎn)型到高端產(chǎn)品線上。老板開心了好幾天，又要買進(jìn)口龍門加工中心，又要買地建廠擴(kuò)產(chǎn)，結(jié)果跑出去一說，要3年才能出效益還錢，沒人肯借錢給他，外貿(mào)形勢其實(shí)還很不明朗，誰知道3年以后，這個(gè)廠還在不在？”李東陽說，最終的解決方案是，李東陽出錢買了設(shè)備，以3年為期租給這家企業(yè)。
雖然剛剛在溫州興起，但融資租賃并不是新概念。按照業(yè)內(nèi)的說法，目前美國設(shè)備廠商至少三成的產(chǎn)品都是通過融資租賃模式進(jìn)入市場的。早在1980年代，這種模式就已在中國出現(xiàn)。安吉租賃有限公司副總經(jīng)理章駿告訴《望東方周刊》，最初的時(shí)候，融資租賃業(yè)務(wù)以中外合資的租賃公司引進(jìn)國外設(shè)備為主。
后來，隨著國家試點(diǎn)工作的開展，中國融資租賃業(yè)迎來了短暫的繁榮期，但很快就廣泛陷入“欠租”泥潭，1997年亞洲金融危機(jī)更是讓行業(yè)雪上加霜，此后，由于一些關(guān)鍵政策的缺位，融資租賃行業(yè)始終沒有復(fù)蘇。一直到近2年，政策松動(dòng)和企業(yè)融資難，才讓融資租賃行業(yè)重新活躍。
和溫州民間融資租賃的自發(fā)崛起不同，安吉租賃是名副其實(shí)的國家隊(duì)。安吉租賃隸屬于上汽集團(tuán)，于2006年4月獲得國家商務(wù)部和稅務(wù)總局設(shè)立專業(yè)融資租賃公司的批準(zhǔn)。
安吉租賃最近的一筆“大生意”是向新華聯(lián)合冶金投資集團(tuán)旗下的滄州中鐵裝備制造材料有限公司出租一套轉(zhuǎn)爐余熱發(fā)電成套設(shè)備，涉及總價(jià)7000萬元。
新華聯(lián)合副董事長孫翔告訴《望東方周刊》，這套設(shè)備每年能產(chǎn)生8000萬度電，“1到2年就能回收成本，之后就是很好的利潤來源�！弊铌P(guān)鍵的是，這套設(shè)備沒有大量占用企業(yè)的資金。相較于銀行貸款，“租”設(shè)備避免了企業(yè)的大量負(fù)債，租金也可以納入經(jīng)營成本，進(jìn)而在稅收上獲得減免。
民間融資陽光化的迷茫
從擔(dān)保公司到寄售行，再到PE/VC挨個(gè)嘗試，現(xiàn)在又開辦了融資租賃公司的溫州人徐英造告訴本刊記者，融資租賃目前算是溫州民間資本陽光化路途上，最接近成功的嘗試。
擔(dān)保公司和典當(dāng)行，是溫州民間資本走向陽光化的第一次主要嘗試。2008年金融危機(jī)之后，溫州大量中小企業(yè)資金緊張，又很難從銀行獲得貸款，擔(dān)保公司因此大量出現(xiàn)。
徐英造也和幾家制造業(yè)老板合資開辦了一家擔(dān)保公司。“2009年底溫州公布過一個(gè)數(shù)據(jù)，光登記在冊的擔(dān)保公司就超過150家，規(guī)�？壳暗�42家企業(yè)總注冊資本達(dá)到13億元�！遍T檻更低的典當(dāng)行業(yè)作為擔(dān)保公司的“變種”，從2008年到2009年的2年內(nèi)，也新進(jìn)了超過3億元的民間資本�！叭绻闵蠜]有登記的隱形資金，總量起碼是官方統(tǒng)計(jì)數(shù)字的3倍以上。”
此前，溫州民間資本借貸的主要模式還是“抬會(huì)”，即以親緣和地緣為紐帶的小范圍集資和借貸。但金融危機(jī)帶來的是大范圍資金緊缺，“必須尋求小范圍之外的資金。于是擔(dān)保業(yè)開始了大發(fā)展�！�
說是擔(dān)保，其實(shí)大多數(shù)擔(dān)保公司做的還是地下錢莊的生意，如票據(jù)貼現(xiàn)、保證金墊資、代還貸款等�！敖桢X的大部分是賭徒，因?yàn)楹认氯サ氖撬鲁鰜淼氖茄�。”徐英造說，讓他心有余悸的是，鑒于溫州擔(dān)保市場的混亂，2007年，一個(gè)來自中央的調(diào)查組還曾專門進(jìn)駐溫州進(jìn)行整治，“難保不會(huì)有下一次�！�
于是，徐英造轉(zhuǎn)行開了一家典當(dāng)行，實(shí)際卻是換湯不換藥，“業(yè)務(wù)還是那些�！睘榈闹皇潜荛_政策監(jiān)管的重點(diǎn)行業(yè)。
后來，準(zhǔn)入門檻更低，不需要前置審批的“寄售行”也興起了。名為“寄售”，實(shí)為資金拆借。徐英造說，這在溫州早就是公開化的狀態(tài)，“有的地方，一條街上十幾家寄售行，利潤，則起碼在20%以上�！�
但門檻步步降低的后果，是競爭益發(fā)激烈，以及日益膨脹的風(fēng)險(xiǎn)。2009年底，徐英造將資金轉(zhuǎn)移到了創(chuàng)投業(yè)，也就是VC和PE。
雖然在徐英造和眾多同行者的努力下，“溫州式創(chuàng)投”名噪一時(shí)，但現(xiàn)實(shí)是“這些資金90%以上都擠在了企業(yè)Pre-IPO項(xiàng)目上”。因?yàn)闇刂葙Y本難以信任脫離了親緣和地緣關(guān)系的專業(yè)管理團(tuán)隊(duì)，本身又不具備現(xiàn)代的資本運(yùn)作手法。徐英造告訴本刊記者，這意味著“對早期項(xiàng)目難以準(zhǔn)確判斷價(jià)值，只能轉(zhuǎn)向即將上市的項(xiàng)目”。
但問題是：Pre-IPO項(xiàng)目不缺錢，缺的是上市過程中的運(yùn)作能力，而這卻正是溫州資金的弱項(xiàng)。
至于完全“陽光化”的小額貸款公司，則成了“實(shí)力雄厚的骨干企業(yè)的游戲”。按照周德文的說法，即便如此，小額貸款公司也因?yàn)橄硎懿坏浇鹑跈C(jī)構(gòu)待遇而處境尷尬。
“灰色”身份下的轉(zhuǎn)型沖動(dòng)
之所以被寄予厚望，是因?yàn)槿谫Y租賃解決了一個(gè)難題—— 錢借出去之后，究竟用在了哪里。
“如果客戶找我們?nèi)谫Y，一部分資金到位之后，客戶就必須讓我們看到，他買了哪些設(shè)備，什么原料�！备＝ㄈ藚诬娫谏虾＝�(jīng)營一家擔(dān)保公司，金融危機(jī)后，他把客戶范圍限定為福建某地的十幾家石材企業(yè)。
由石材企業(yè)共同出資入股擔(dān)保企業(yè)，再互相擔(dān)保以獲得融資，這種辦法在擔(dān)保行業(yè)曾風(fēng)靡一時(shí)，但呂軍也在向融資租賃業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。除了對資金掌控能力強(qiáng)外，呂軍還看重融資租賃模式的“風(fēng)險(xiǎn)收益比”。
目前，國內(nèi)擔(dān)保公司的運(yùn)作狀態(tài)是：擔(dān)保公司必須先拿出巨額資金在銀行開設(shè)保證金賬戶，出問題后，銀行先從保證金賬戶中把錢劃走，風(fēng)險(xiǎn)完全落在擔(dān)保公司頭上�！百嵉氖琴u白菜的錢，操的是賣白粉的心�！眳诬娬f，銀行的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁也在推動(dòng)上海越來越多的擔(dān)保公司向融資租賃轉(zhuǎn)型。
但在章駿看來，民營借貸走融資租賃道路，并不是看上去那樣“美好”。最大的問題在于，民間借貸原本大多以短期借貸為主，但真正的融資租賃模式之所以利潤豐厚，最主要原因是資金回收周期長達(dá)3到8年，“一次性重大投入，后續(xù)緩慢回收�！�
漫長的周期為融資租賃公司帶來了隱患�！耙坏┯袔讉�(gè)項(xiàng)目的資金回流出現(xiàn)問題，企業(yè)后續(xù)經(jīng)營就很難延續(xù)。而且，在吸納資金的時(shí)候，溫州模式的融資租賃就很容易踩到非法融資的紅線�！�
更危險(xiǎn)的是，“現(xiàn)在融資租賃一般都采用浮動(dòng)租金，保證租金和銀行利差相對固定的模式盈利�！弊饨鹗且荒暌欢ǖ摹＿@就意味著，如果進(jìn)入加息周期，融資租賃公司就很容易陷入賠本的困境，“因?yàn)樵O(shè)備在客戶手里，你總不大可能去把設(shè)備拖回來。租金究竟定多少，很容易就成了漫長的扯皮，這種情況在中小企業(yè)尤其常見�！闭买E說。
實(shí)際上，這兩個(gè)原因正是亞洲金融危機(jī)爆發(fā)后，大批融資租賃企業(yè)倒閉的主要原因。亞洲金融危機(jī)爆發(fā)前，融資租賃公司正處于數(shù)量高峰期，很多中小融資租賃公司為了搶生意，不斷壓低租金和銀行利率間的利差，也忽視了對資金和設(shè)備的監(jiān)管�！巴赓Q(mào)企業(yè)大量倒閉、停產(chǎn)或者交不出租金，引發(fā)了融資租賃公司的倒閉潮。有的租賃公司欠租的規(guī)模甚至達(dá)到其注冊資本的五六倍�！�
但對徐英造來說，這還不是民間資本進(jìn)入融資租賃業(yè)的當(dāng)務(wù)之急，因?yàn)榈浆F(xiàn)在為止，他開的公司還是“灰色”的。
按照2007年初銀監(jiān)會(huì)頒布的規(guī)定，只有商業(yè)銀行、租賃公司、主營業(yè)務(wù)為制造適合融資租賃交易產(chǎn)品的大型企業(yè)及其他銀監(jiān)會(huì)認(rèn)可的金融機(jī)構(gòu)才可以成為主要出資人；最低注冊資本金為1億元人民幣，并提出必須滿足8%的資本充足率要求。
憑徐英造的實(shí)力，無法滿足這些入門要求。
好在，行業(yè)政策正在逐步放寬。不久前，困擾融資租賃業(yè)多年的“增值稅”問題終于得到解決。國稅總局通過公告的形式明確：“融資性售后回租業(yè)務(wù)中承租方出售資產(chǎn)的行為,不屬于增值稅和營業(yè)稅征收范圍,不征收增值稅和營業(yè)稅。”
“多重交稅”，一直被業(yè)內(nèi)視為困擾行業(yè)發(fā)展的第一大障礙�！靶☆~貸款公司已經(jīng)對民間資本放開了，希望融資租賃是下一個(gè)�！毙煊⒃煺f。
（瞭望東方周刊）
