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上海證券報報道 管理好通脹預期與全力控制通脹，已經(jīng)成為中國央行當前貨幣政策的最主要任務和目標，因為目前國內(nèi)通脹壓力已超出市場預期，通脹有可能成為危及中國經(jīng)濟的不穩(wěn)定因素之一。因此，央行有必要堅定不移地控制住通脹，防止通脹失控風險。
在央行上調(diào)存款準備金率10天后，日前央行再次上調(diào)存款準備金率0.5個百分點，聯(lián)想上月央行實施國際金融危機以來的首次加息，這些行動都表明，在10月份CPI數(shù)據(jù)公布后，應對和控制略超預期的國內(nèi)通脹，已經(jīng)成為當前央行貨幣政策的重心。
在當前國內(nèi)外形勢十分復雜的情況下，貨幣政策取向的選擇確實既關鍵又微妙。這是因為，一方面，上一輪全球性寬松貨幣政策釋放的過剩流動性仍將繼續(xù)泛濫，美聯(lián)儲推出第二輪量化寬松貨幣政策，還將給全球新增巨額的流動性，這將對包括中國在內(nèi)的新興經(jīng)濟體國家產(chǎn)生不利影響。據(jù)日前外管局公告稱，主要發(fā)達國家的量化寬松政策已導致大量資金流入中國，盡管這些資金未必是熱錢。這顯示了中國政府對流動性過剩的擔憂，因為過多的流動資金有可能加大中國應對通脹壓力和資產(chǎn)泡沫的政策調(diào)控難度。
另一方面，當前中國國內(nèi)正面臨日益明顯的通脹壓力。由于年內(nèi)CPI漲幅控制在3%以內(nèi)是目前中國貨幣政策設定的主要指標之一，但10月份CPI同比增長4.4%，這使得當前貨幣政策將不得不直面物價持續(xù)上漲的壓力。面對不斷增加的通脹壓力，央行有關負責人近日明確表示，央行不會放任通貨膨脹，顯示出央行對控制通脹的積極態(tài)度和堅定決心。
一旦通脹預期向實際通脹轉變時，首要的事情是要控制貨幣供應量，消除“錢過多”導致通脹的外因，然后是要管理好人們的通脹預期。其中，加息是防止通脹預期向實際通脹轉變的有效手段之一，既有利于消除或減緩“負利率”現(xiàn)狀，又可強化人們的實際通脹預期。另從央行實施貨幣政策角度分析，加息也是防止通脹威脅和管理通脹預期的有力武器之一。
在權衡國內(nèi)外各種壓力的基礎上，央行最終選擇了自2008年全球金融危機以來的首次加息。在外部對人民幣升值壓力日益上升及全球新的量化寬松政策導致流動性泛濫的情況下，央行采取加息的調(diào)控措施，反映了其明確和堅定的貨幣政策方向——管理通脹預期與控制通脹并舉，已成為當前央行貨幣政策的重點之一。
確實，自今年6月19日重啟匯改以來人民幣升值壓力明顯加大，而加息可能會增強“熱錢”流入和人民幣升值壓力。盡管如此，央行的加息舉措表明，中國寧可承受加息后“熱錢”流入和人民幣升值的壓力，也要控制通脹的態(tài)度與決心。最近一個多月以來央行連續(xù)兩次上調(diào)了存款準備金，又實施了自2008年全球金融危機以來的首次加息，則充分反映了當前通脹已成為中國經(jīng)濟的主要威脅之一�；蛘哒f，控制通脹已經(jīng)成為當前央行貨幣政策的最主要目標之一。
事實上，在經(jīng)濟增長、就業(yè)、國際收支平衡、通貨膨脹、金融機構的健康和金融市場的發(fā)展等諸多貨幣政策目標之間需要有所平衡與取舍，這種平衡與取舍必定會產(chǎn)生矛盾，這表明要把所有的貨幣政策目標都一致起來是很難的，最后的取舍很難說是選對了包治百病的藥方，當然誰都希望有一個包治百病的藥方。
同樣，央行在貨幣政策工具選擇上也較為復雜，無論是采取價格型工具還是數(shù)量型工具，都應考慮當時的國內(nèi)外經(jīng)濟形勢。例如，這次國際金融危機之后，央行比較成功地采取了一攬子經(jīng)濟刺激計劃后，在很大程度上導致國內(nèi)通脹壓力有所提高。一年多來，央行不斷使用包括準備金率和公開市場操作在內(nèi)的數(shù)量型工具，不斷地吸收流動性，力爭控制好通脹預期。并且，根據(jù)動態(tài)跟蹤經(jīng)濟統(tǒng)計數(shù)據(jù)，適時調(diào)整各項政策工具內(nèi)容，做到既要注意通脹不能失控，也要考慮中國在全球復蘇中的積極作用，以此取得貨幣政策的平衡效應。
但自今年下半年以來，央行僅僅使用包括準備金率和公開市場操作在內(nèi)的數(shù)量型工具，似乎已經(jīng)難以完成控制通脹的預期目標。此時，加息就成為應對通脹的有力武器。但是，現(xiàn)實的情況是通脹正在撲面而來。所以，積極應對通脹，已經(jīng)成為當前央行貨幣政策的首要任務和目標。也就是說，要綜合運用價格型工具和數(shù)量型工具，適時調(diào)整各項政策工具，堅定不移地控制住通脹，防止通脹失控。(潘正彥 上海社科院金融研究中心副主任、研究員）
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