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馬鋼股份:三季報符合預(yù)期 四季度或體現(xiàn)長協(xié)礦優(yōu)勢
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http://m.t3home.cn 發(fā)表日期：2010-10-25 8:34:12
蘭格鋼鐵 |
投資評級與估值：維持中性評級�？紤]到鐵礦石長協(xié)價格的下降，以及年內(nèi)公司新建板材產(chǎn)能的進(jìn)一步釋放，我們認(rèn)為公司四季度經(jīng)營情況會好于三季度，因此維持對公司四季度業(yè)績的預(yù)測，公司2010年和2011年的EPS分別為0.14元和0.31元，維持公司的“中性”評級。
三季度業(yè)績符合預(yù)期。馬鋼股份10年前三季度實現(xiàn)收入487億，同比增加29%；第三季度季度實現(xiàn)收入170億，相較二季度環(huán)比下降-2.3%；加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率3.89%；前三季度實現(xiàn)歸屬母公司的凈利潤10億，同比增加15007.7%，第三季度凈利潤304萬，相比二季度環(huán)下降-99%；前三季度EPS0.14元，符合我們的預(yù)期。
鋼材價格下降、原材料價格上漲是三季度業(yè)績下滑的主要因素。三季度，受宏觀調(diào)控政策影響，鋼材需求不旺致使價格回落；同時，原材料價格上漲，兩種因素同時壓縮公司利潤，毛利率從二季度的7%下降到三季度的3%。
管理費用上升較快，相較二季度環(huán)比上升11%；銷售費用和財務(wù)費用大幅下降，銷售費用環(huán)比二季度下降41%；財務(wù)費用環(huán)比二季度下降43%，三項費用總體而言大幅下降，因此公司在三季度較為不利的情況下仍然能夠維持微利。
鐵礦石成本優(yōu)勢或于四季度體現(xiàn)。公司鐵礦石供應(yīng)主要來源于四部分：進(jìn)口協(xié)議礦(74%)，集團(tuán)供應(yīng)礦(15%)，進(jìn)口現(xiàn)貨礦(6%)，國內(nèi)采購(5%)。由于目前長協(xié)礦四季度定價下降10%，公司司在鐵礦石上的成本優(yōu)勢或于四季度開始體現(xiàn)。
股價表現(xiàn)的催化劑：鐵礦石成本下跌、鋼材價格上漲、房地產(chǎn)調(diào)控放松。 |
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文章編輯：【蘭格鋼鐵網(wǎng)】m.t3home.cn |
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