[世華財訊]央行9月2日發(fā)行了130億元3個月期央票及50億元3個月期正回購，本周公開市場操作將凈投放資金700億元。央行數量調控更趨靈活，9月份公開市場很可能會出現小幅凈投放的結局。
據中國證券報9月3日報道，回籠力度的主動收縮，使本周(8月30日-9月3日)公開市場凈投放得以順利成行。而700億元的資金投放，對于近日略顯緊張的資金面來說無疑是一場"及時雨"。分析人士稱，考慮到月末季末與假日因素的干擾，在央行更加靈活的流動性操作思路之下，9月份公開市場很可能以小幅凈投放的局面呈現。
9月2日，央行于公開市場發(fā)行了最新一期3月期央票，并開展了3個月(91天)正回購操作。兩種3個月工具的操作量齊齊收縮，其中3月期央票發(fā)行量為130億元，較上一期減少40億元，91天正回購交易量更是由上周(8月23日-26日)的300億元直降至50億元。無獨有偶，周二(8月31日)發(fā)行的120億元1年期央票也較上周縮水一半。如此一來，本周央行公開市場回籠操作總量只有300億元，僅相當于上一周的三分之一。而數據顯示，周內共有1000億元資金到期。如無意外，本周央行公開市場操作將凈投放資金700億元。
結合資金面較為緊張的背景，從央行公開市場操作的變化中，不難看出其呵護市場資金面的意愿。實際上，目前1年期央票的一二級市場利差已基本抹平，120億元的動用規(guī)模難免有"大材小用"之嫌。而如果說1年央票的縮量發(fā)行，已有些許釋放資金緩解壓力的嫌疑，那么91天正回購操作規(guī)模的大幅收縮，則充分暴露了央行平抑資金利率波動的意圖。因為在11-12月到期流動性匱乏的情況下，利用3個月工具進行資金跨季投放，依然是當前央行公開市場操作的一大要務。自7月下旬以來，91天正回購的操作量都在350億元以上。本周僅50億元的規(guī)模，頗有主動為凈投放"讓路"的意味。
除此之外，本周各期限央票和正回購利率繼續(xù)持平，尤其是3月期央票在利率倒掛日益嚴重的局面下，發(fā)行利率繼續(xù)保持穩(wěn)定，也表明央行有意引導市場預期，穩(wěn)定貨幣市場短期利率。
面對流動性階段性收緊的局面，央行通過公開市場的"水龍頭"適當放水的舉動并不難理解。然而，如果以更長的視角來觀察，不難發(fā)現，7月下旬以后央行在公開市場操作領域的做法與之前已有所相同，或者說更加"靈活"了。
例如，在今年2月下旬至5月中旬，央行一度連續(xù)11周實施凈回籠，而后又從5月下旬開始開展了連續(xù)8周的凈投放。密集的投放或者回籠，都難免會干擾資金利率的原有趨勢。而自7月下旬以來，公開市場凈投放與凈回籠間歇性出現，并且操作規(guī)模縮小。在這期間，債券市場資金面整體保持平穩(wěn)。即便8月末資金利率再現動蕩，也并未演變成資金面的又一場"旱災"。實際上，進入本周以來，資金利率已出現企穩(wěn)回落跡象。
有機構分析師認為，這是央行面對中國宏觀經濟與資本流動等層面諸多不確定性和風險，在操作層面有所調整的表現。在此背景下，公開市場操作的結果將更多的體現為應對商業(yè)銀行流動性狀況的"順勢而為"，出現大規(guī)模凈投放或凈回籠的可能性都不大。
從這個角度來看，潛在的流動性風險的存在，使得央行9月份公開市場操作很可能以小幅凈投放的局面呈現。因節(jié)假日因素，9月到期資金主要集中在上旬。而由于回籠能力的不匹配，出現凈投放將是大概率事件。到了9月下旬，臨近中秋國慶雙節(jié)，加之月末季末銀行存貸比考核因素，央行大概率會以小幅凈投放來保障銀行體系流動性寬裕。因此，9月份公開市場很可能會出現小幅凈投放的結局。 |
