|
|
中航三鑫：幕墻行業(yè)增速平穩(wěn) “增持”評(píng)級(jí)
|
|
http://m.t3home.cn 發(fā)表日期：2010-8-2 17:20:54
蘭格鋼鐵 |
上半年?duì)I收同比增長(zhǎng)，凈利潤(rùn)同比下降。公司上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收8.28億，同比增長(zhǎng)20.51%；歸屬于上市公司凈利潤(rùn)0.22億，同比下降11.64%。凈利潤(rùn)魚收入增幅不匹配主要原因：期間費(fèi)用大幅增加，如增加人才儲(chǔ)備增加410萬(wàn)和市場(chǎng)拓展增加295萬(wàn)；壞賬沖減比上年同期大幅減少；所得稅費(fèi)用率從20%上升至22%；控股子公司(蚌埠)盈利較大，少數(shù)股東權(quán)益大幅增加。
幕墻與特種玻璃兩大產(chǎn)業(yè)將會(huì)同步發(fā)展。目前，建筑裝飾(幕墻)業(yè)務(wù)仍然是公司的最主要收入和利潤(rùn)來(lái)源，而隨著公司新項(xiàng)目的逐步投產(chǎn)，特種玻璃將成為公司的另一主要收入來(lái)源。公司6條生產(chǎn)線涉及：電子級(jí)和汽車級(jí)薄片玻璃，直徑在1.6mm-4mm之間，是國(guó)內(nèi)少數(shù)能生產(chǎn)該類產(chǎn)品的企業(yè)之一；超白浮法玻璃和TCO鍍膜玻璃，目前國(guó)內(nèi)僅有南玻年產(chǎn)75萬(wàn)平米的TCO生產(chǎn)線，而公司該項(xiàng)投產(chǎn)后年產(chǎn)將達(dá)750萬(wàn)平米；高級(jí)建筑浮法玻璃和全氧燃燒在線LOW-E玻璃；航空特種玻璃和太陽(yáng)能浮法玻璃；2條超白壓延玻璃生產(chǎn)線。
特種玻璃將是公司未來(lái)2-3年的主要增長(zhǎng)亮點(diǎn)。公司薄片玻璃目前僅有廈門明達(dá)可比，具有明顯的技術(shù)和質(zhì)量?jī)?yōu)勢(shì)；全氧燃燒LOW-E玻璃既能夠降低成本，又可以減少污染；航空用特種玻璃目前全部依賴進(jìn)口，而目前國(guó)外卻限制向中國(guó)出口，中航三鑫將和皮爾金頓合作建設(shè)該項(xiàng)生產(chǎn)線，向軍工領(lǐng)域拓展，進(jìn)一步發(fā)揮大股東的優(yōu)勢(shì)，未來(lái)空間巨大；超白壓延玻璃與蚌埠玻璃設(shè)計(jì)研究院合作，蚌埠設(shè)計(jì)院是國(guó)內(nèi)生產(chǎn)超白壓延玻璃技術(shù)最好的企業(yè)。
幕墻行業(yè)增速將保持平穩(wěn)較快增長(zhǎng)，但競(jìng)爭(zhēng)會(huì)加劇。幕墻行業(yè)未來(lái)3-5年仍會(huì)保持10-15%的平穩(wěn)較快速度增長(zhǎng)，但是行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)會(huì)加劇。雖然公司也是行業(yè)內(nèi)的優(yōu)勢(shì)企業(yè)之一，然而眾多的建筑裝飾企業(yè)，如金螳螂、洪濤股份、亞廈股份等都有涉及該項(xiàng)業(yè)務(wù)，且未來(lái)會(huì)進(jìn)一步擴(kuò)充產(chǎn)能，這將會(huì)導(dǎo)致該項(xiàng)業(yè)務(wù)的毛利率呈現(xiàn)緩慢下降趨勢(shì)。
投資建議：我們初步預(yù)計(jì)公司10-12年EPS分別為0.30元、0.60元與1.20元。我們認(rèn)為公司6個(gè)月合理目標(biāo)價(jià)格為18.0元，暫時(shí)給予公司增持評(píng)級(jí)。 |
|
|
|
文章編輯：【蘭格鋼鐵網(wǎng)】m.t3home.cn |
|
|
|
