隨著監(jiān)管部門下發(fā)“開閘令”,基金公司、證券公司即將進(jìn)入股指期貨市場,QFII、保險(xiǎn)資金、社�；鸬绕渌麢C(jī)構(gòu)投資者也正摩拳擦掌,等待參與股指期貨交易。機(jī)構(gòu)投資者的陸續(xù)入場,意味著股指期貨市場真正開始步入平穩(wěn)有序的機(jī)構(gòu)時(shí)代。
自4月16日掛牌交易以來,股指期貨的成熟度遠(yuǎn)超市場的預(yù)期,股指期貨在資本市場中迅速進(jìn)入“角色”——六個(gè)交易日累計(jì)成交71萬余手。一周來,股指期貨表現(xiàn)出一些成熟市場的特征:比如,沒有出現(xiàn)“炒新”特征、流動(dòng)性充裕、投資者成熟穩(wěn)健,這些特征為機(jī)構(gòu)投資者參與套期保值夯實(shí)了基礎(chǔ)。盡管短線交易頻繁,但這些成熟投資者的風(fēng)險(xiǎn)意識強(qiáng),大大降低了系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能性。令人遺憾的是,包括基金、券商等機(jī)構(gòu)投資者卻無緣股指期貨“頭班車”。
根據(jù)國外經(jīng)驗(yàn),機(jī)構(gòu)投資者是股指期貨市場舉足輕重的角色。這個(gè)市場的一邊是機(jī)構(gòu)等套期保值者,另一邊是投機(jī)者。機(jī)構(gòu)投資者的缺席,無疑會(huì)增強(qiáng)投機(jī)交易的力量;當(dāng)然如果沒有投機(jī)者的參與,套期保值者鎖定利潤的目的也難以實(shí)現(xiàn)。
中金所數(shù)據(jù)顯示,在股指期貨目前約14000名已成功開戶的投資者中,超過90%的投資者為自然人,法人投資者約占2%的比例。這些投資者中,有超過90%的賬戶是商品期貨的“老手”。
令人欣慰的是,股指期貨上述投資者結(jié)構(gòu)體系,將隨著基金、券商等機(jī)構(gòu)投資者的陸續(xù)進(jìn)場而得到改觀�！蹲C券投資基金從事股指期貨交易指引》和《證券公司參與股指期貨交易指引》發(fā)布實(shí)施后,按照一定風(fēng)險(xiǎn)控制要求,證券投資基金、證券公司將被引入為股指期貨的交易群體。
而伴隨著機(jī)構(gòu)投資者有序進(jìn)入股指期貨市場,穩(wěn)定資本市場的隊(duì)伍進(jìn)一步擴(kuò)大。同時(shí),對于基金、券商等特定機(jī)構(gòu)投資者而言,他們可以借助股指期貨進(jìn)行更加完善的風(fēng)險(xiǎn)管理。
可以預(yù)見,隨著機(jī)構(gòu)投資者逐步進(jìn)入股指期貨市場,不僅使這個(gè)市場的投資者結(jié)構(gòu)得以改觀,還將有助于股指期貨市場本身的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能的充分發(fā)揮。從股指期貨第一周的上市情況來看,股指期貨和現(xiàn)貨市場之間聯(lián)動(dòng)明顯,關(guān)聯(lián)度之高已達(dá)到成熟市場的特征。預(yù)計(jì)在基金券商等機(jī)構(gòu)投資者參與股指期貨市場以后,股指期貨和股票市場之間的關(guān)聯(lián)度將進(jìn)一步得以提升,其服務(wù)于資本市場和國民經(jīng)濟(jì)的功能也將進(jìn)一步發(fā)揮。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,在套利交易、投機(jī)交易之外,以參與套期保值交易為主要目的的機(jī)構(gòu)投資者,將作為股指期貨的“定海神針”,在穩(wěn)定股市和促進(jìn)股指期貨服務(wù)于資本市場功能等方面發(fā)揮重要作用。從這個(gè)意義講,機(jī)構(gòu)投資者的有序入市,是中國金融衍生品市場建設(shè)的里程碑。 |
