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太鋼不銹:鎳與不銹鋼持續(xù)走高,后市盈利空間有望擴(kuò)大
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http://m.t3home.cn 發(fā)表日期：2010-4-22 9:15:11
蘭格鋼鐵 |
期鎳價(jià)格創(chuàng)新高。倫敦金屬交易所(LME)期鎳價(jià)格觸及2008年5月以來(lái)最高27,544美元,一季度期鎳漲幅較去年底漲幅超過(guò)35%。進(jìn)入四月以來(lái),漲幅更是超過(guò)10%,呈加速上漲態(tài)勢(shì)。
鎳價(jià)上漲主要原因還是預(yù)期內(nèi)的供應(yīng)偏緊,精鎳供應(yīng)缺口仍在擴(kuò)大。根據(jù)路透最新的調(diào)查,鎳供應(yīng)缺口將達(dá)到2.35萬(wàn)噸,供應(yīng)缺口擴(kuò)大17.5%。根據(jù)相關(guān)機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè),全球不銹鋼產(chǎn)量今年將有15%的增幅,達(dá)到3000萬(wàn)噸。我們預(yù)計(jì)奧氏體300系不銹鋼10年全球不銹鋼產(chǎn)量中占比約為50%,按照每噸300系不銹鋼含鎳10%計(jì)算,鎳需求在150萬(wàn)噸左右。根據(jù)Bloomberg預(yù)計(jì),10年鎳產(chǎn)量同比增長(zhǎng)7%達(dá)到137萬(wàn)噸,鎳年供給缺口或?qū)⒊A(yù)期。
下游行業(yè)需求恢復(fù)強(qiáng)勁。一季度,汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)分別達(dá)到455.45萬(wàn)輛和461.06萬(wàn)輛,同比增長(zhǎng)雙雙超過(guò)70%,保持了高速增長(zhǎng)勢(shì)頭,產(chǎn)銷(xiāo)均刷新歷史最高記錄。家電產(chǎn)銷(xiāo)在下鄉(xiāng)產(chǎn)品銷(xiāo)售額增長(zhǎng)近七倍推動(dòng)下,繼續(xù)保持向上態(tài)勢(shì)。
鎳庫(kù)存繼續(xù)下降。倫敦金屬交易所日均鎳庫(kù)存自本月初以來(lái)加速下降,降幅已達(dá)3.1%,一季度庫(kù)存下降6.3%。隨著需求回暖帶來(lái)的補(bǔ)庫(kù)存需要,一季度鎳量跌價(jià)升,不銹鋼鋼廠積極復(fù)產(chǎn),銷(xiāo)售反彈,鎳庫(kù)存維持了半年之久的升勢(shì)終于出現(xiàn)向下拐點(diǎn)。我們預(yù)計(jì)在全球不銹鋼產(chǎn)量繼續(xù)復(fù)蘇及鎳供需面偏緊的態(tài)勢(shì)下,庫(kù)存將會(huì)繼續(xù)下行。
不銹鋼價(jià)格創(chuàng)16個(gè)月新高:在鎳價(jià)大漲及下游需求復(fù)蘇良好拉動(dòng)下,國(guó)內(nèi)冷熱軋不銹鋼價(jià)較年初分別上漲30%、25%,創(chuàng)16個(gè)月以來(lái)新高,目前不銹鋼價(jià)格漲幅尚不能覆蓋鎳增加成本,因此我們認(rèn)為不銹鋼價(jià)格仍有上升空間,若鎳價(jià)繼續(xù)上漲,鋼價(jià)漲幅有望擴(kuò)大。
鐵礦石現(xiàn)貨價(jià)格已超180美元/噸,公司成本優(yōu)勢(shì)愈發(fā)顯著。袁家村鐵礦項(xiàng)目將進(jìn)入大規(guī)模全面建設(shè)階段,而太鋼不銹在該項(xiàng)目擁有35%股權(quán),預(yù)計(jì)有望比原計(jì)劃11年提前竣工。投產(chǎn)后公司鐵礦石自給率將進(jìn)一步提高,目前公司鐵礦石太鋼集團(tuán)保障率為55%。
預(yù)估每股收益10年0.52元、11年0.72元。同比分別增長(zhǎng)224%和40%;給予太鋼不銹2010年18倍-22倍PE,6個(gè)月目標(biāo)價(jià)9.4-11.4元。(來(lái)源：招商證券) |
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文章編輯：【蘭格鋼鐵網(wǎng)】m.t3home.cn |
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