1月份在央行出臺的一系列針對資金流動性適度微調(diào)措施的影響下，鋼材期貨在1月7日開始掉頭向下，由于缺乏下游需求的有力支撐，中旬起國內(nèi)鋼材市場價格開始回落，并持續(xù)震蕩下行。2月份受春節(jié)假期影響，市場需求和成交難以好轉(zhuǎn)，同時在高位庫存和銀行信貸微調(diào)的壓力下，預(yù)計2月份國內(nèi)鋼材市場價格將以弱勢盤整為主，在政策面影響下可能會繼續(xù)下跌，但受成本支撐下跌空間有限。

一、一月份行情回顧

受央行一系列微調(diào)措施影響，1月7日起，股市、鋼材期貨及電子盤等陸續(xù)下挫，由于處在季節(jié)性需求淡季，且在一些貿(mào)易商囤貨待漲的情況下，鋼材社會庫存不斷攀升，在鋼材期貨、電子盤帶動和高位庫存的壓力下，1月中旬，國內(nèi)鋼材市場結(jié)束了自2009年10月中旬以來連續(xù)兩個多月的上漲行情，開始弱勢下行。

據(jù)蘭格鋼鐵信息研究中心市場監(jiān)測顯示，截至1月29日，蘭格鋼鐵綜合指數(shù)達(dá)到151.6點(diǎn)，較2009年12月底下降了2.2點(diǎn)，鋼材全國均價下跌了69元（噸價，下同），月環(huán)比下降1.4 %，年同比下降1.0%。其中，國內(nèi)長材指數(shù)170.0點(diǎn)，月環(huán)比下跌0.6%，比去年同期上升0.1%；國內(nèi)板材指數(shù)129.6點(diǎn)，月環(huán)比下降2.4 %，較去年同期下降2.6 %（詳見圖1）。受汽車、家電等下游制造業(yè)需求較為穩(wěn)健的支撐，在此波鋼材市場價格下行期間，板材價格下跌延后于長材，延后時間為一周。

圖1  蘭格鋼鐵價格指數(shù)（LGMI）走勢圖

1、檢修讓電影響生產(chǎn)  粗鋼日產(chǎn)繼續(xù)回落

2009年12月份我國粗鋼產(chǎn)量4766.43萬噸，同比增長26.6%，比11月份（4726.23萬噸）上升了0.85%（詳見圖2）；2009年，我國粗鋼產(chǎn)量達(dá)到5.68億噸，同比增長13.5%。

就粗鋼日產(chǎn)水平來說，12月份粗鋼日均產(chǎn)量為153.76萬噸，較11月份的日均產(chǎn)量157.54萬噸，下降了2.4%。分析認(rèn)為是由于12月份屬于傳統(tǒng)年度檢修月份，受雨雪天氣影響原料流通，以及華中、華東各地特別是武漢市實(shí)施限電讓電措施，以保障居民供暖等生活用電，導(dǎo)致12月份粗鋼日均產(chǎn)量繼續(xù)下降。據(jù)產(chǎn)量統(tǒng)計快報顯示，1月上旬我國日均粗鋼產(chǎn)量為167.2萬噸，仍保持在較高的水平，但由于高位庫存和鋼價回調(diào)壓力的存在，在一定程度上影響鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)的積極性，1月份我國粗鋼產(chǎn)量預(yù)計在4700萬噸以下。

2009年12月份，國內(nèi)鋼材產(chǎn)量為6463.87萬噸，同比增長31.40%；2009年，鋼材累計實(shí)現(xiàn)產(chǎn)量69243.72萬噸，同比增長18.50%。

 圖2  我國粗鋼及鋼材月度產(chǎn)量

2009年12月份，全球鋼鐵產(chǎn)能利用率由11月份的74.7%微幅下降為12月份的71.5%，全球粗鋼產(chǎn)量為1.06億噸，我國粗鋼產(chǎn)量占全球的比重上升為44.79%，較11月份上升了0.82個百分點(diǎn)，但仍較6月份的高點(diǎn)49.59%下降4.80個百分點(diǎn)。2009年，全球66個主要產(chǎn)鋼國家的粗鋼總產(chǎn)量為12.20億噸，同比下降了8.0%，其中我國粗鋼產(chǎn)量占全球的比重為46.6%，較2008年的37.7%上升了8.9個百分點(diǎn)。

2、鋼材出口繼續(xù)增長  管材出口形勢嚴(yán)峻

據(jù)海關(guān)統(tǒng)計，2009年12月份，我國鋼材出口量達(dá)到333.5萬噸，環(huán)比增長17.45%，同比增長5.27%（詳見圖3）；2009年，我國累計出口鋼材2459.65萬噸，同比下降58.44%。12月份，鋼材月度出口量已是連續(xù)第7個月保持環(huán)比回升，且月度同比首次回到正增長水平，12月份同比增速是2009年的最高水平。

 圖3  國內(nèi)鋼材月度進(jìn)出口情況

進(jìn)口方面，據(jù)海關(guān)統(tǒng)計，12月份我國鋼材進(jìn)口148.32萬噸，比11月份增加18.83萬噸，環(huán)比上升14.54%；較去年同期增加55.54萬噸，同比增長59.86%。2009年我國累計進(jìn)口鋼材1763.20萬噸，同比增長14.59%。2009年受全球經(jīng)濟(jì)萎縮拖累、國際鋼材需求急劇下降、各國鋼鐵企業(yè)開工率普遍下降，國際貿(mào)易保護(hù)主義盛行、以及匯率變化等因素的影響，雖然我國鋼材出口量自6月起逐月回升，但凈出口量和貿(mào)易額同比大幅減少。

2009年，我國鋼材凈出口量為696.45萬噸，較2008年減少了3683.15萬噸，同比下降84.10%；我國鋼材對外貿(mào)易收支相抵，實(shí)現(xiàn)凈收入額僅為27.92億美元，較2008年減少了372.38億美元，同比下降幅度高達(dá)93.03%。

2009年，我國管材產(chǎn)品的出口量為625.98萬噸，同比下降41.15%，占鋼材出口總量的比例為25.45%，較2008年上升了7.48個百分點(diǎn)。管材產(chǎn)品出口比例的明顯上升，引起其他國家對我國管材產(chǎn)品頻繁發(fā)起反傾銷、反補(bǔ)貼等貿(mào)易救濟(jì)調(diào)查。2009年其他國家對我國鋼鐵產(chǎn)品發(fā)起的貿(mào)易救濟(jì)調(diào)查案共計19起，其中涉及管材的就達(dá)8起，占全部調(diào)查總數(shù)的42.11%。進(jìn)入2010年，針對我國管材產(chǎn)品的貿(mào)易摩擦依然勢頭不減，僅1月份，就有兩起針對管材產(chǎn)品的貿(mào)易調(diào)查。1月12日，印度商工部對原產(chǎn)于中國的無縫鋼管進(jìn)行反傾銷立案調(diào)查；1月21日，美國商務(wù)部決定對原產(chǎn)于中國的鉆管產(chǎn)品進(jìn)行反傾銷和反補(bǔ)貼立案調(diào)查。我國管材產(chǎn)品的出口面臨著更為嚴(yán)峻的形勢。

二、后市預(yù)測

1月份國內(nèi)鋼材市場由持續(xù)上漲轉(zhuǎn)為連續(xù)下跌，主要鋼廠對2月份出廠價格也由上調(diào)轉(zhuǎn)為平開或下調(diào)。目前鋼貿(mào)商心態(tài)有所看淡，一方面需求有所萎縮，另一方面擔(dān)憂貨幣政策微調(diào)信貸資金供給減少，引起現(xiàn)貨市場價格波動，加上春節(jié)長假交易天數(shù)減少，受此影響，預(yù)計2月份鋼材價格將繼續(xù)弱勢運(yùn)行。

1、原燃料價格較為堅挺  抑制鋼價下跌空間

2010年1月份，PMI原材料購進(jìn)價格指數(shù)為68.5%，刷新了2009年12月份創(chuàng)下的月度最高水平，環(huán)比上升1.8個百分點(diǎn)，表明制造業(yè)上游原材料價格仍處于上行通道，企業(yè)原材料成本仍在不斷增加。

就鋼鐵工業(yè)來說，盡管1月中下旬隨著鋼材市場價格的回調(diào)，爐料市場價格有所回落，但相對2009年12月份，國內(nèi)鐵精粉價格、進(jìn)口鐵礦石現(xiàn)貨價格仍出現(xiàn)不同程度的上漲。據(jù)蘭格鋼鐵信息研究中心市場監(jiān)測顯示，截止1月29日，唐山地區(qū)65-66品位的鐵精粉價格為960元，較上月末上漲了40元；63.5%印度粉礦天津港CIF期貨參考價格為127-130美元，較上月末上漲了4-5美元；太原地區(qū)二級冶金焦的價格為1850元，較上月末上漲了130元。而從長遠(yuǎn)來說，鐵礦石、焦炭等資源性產(chǎn)品價格仍將呈現(xiàn)較強(qiáng)的上漲態(tài)勢。

據(jù)蘭格鋼鐵信息研究中心鋼鐵生產(chǎn)成本監(jiān)控數(shù)據(jù)顯示，1月份普方坯含稅生產(chǎn)成本平均價格較2009年12月份的平均價上漲了350元左右，鋼鐵生產(chǎn)成本的堅挺，對鋼材市場價格形成剛性支撐，將對鋼材市場價格的下跌形成阻力，抑制鋼價的下行空間。

2、央行微調(diào)限放信貸  市場持續(xù)看漲信心有所動搖

2009年，我國新增人民幣貸款達(dá)到9.59萬億元，較2008年的4.90萬億元增加了4.69萬億元，同比增長95.71%，將近翻了一番。2009年，為抗擊全球金融危機(jī)對我國實(shí)體經(jīng)濟(jì)造成的嚴(yán)重沖擊，我國的銀行信貸出現(xiàn)井噴，在提振經(jīng)濟(jì)的同時，也使更多的投機(jī)炒作資金進(jìn)入股市、期貨、房地產(chǎn)等市場，極大的影響了金融、房地產(chǎn)等各大市場的穩(wěn)定運(yùn)轉(zhuǎn)，也加大了通貨膨脹預(yù)期。

2010年我國政府雖然還會繼續(xù)實(shí)施積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，以保持經(jīng)濟(jì)的健康快速穩(wěn)定增長，但信貸的極大寬松帶來的弊端也引起相關(guān)部門的重視，因此2010年相對2009年來說，將會有所收縮。1月份針對資金流動性充裕，央行實(shí)施了數(shù)個微調(diào)舉措。首先是將央票利率連續(xù)四次上調(diào)，1月7日和1月21日，央行將三個月央票利率分別微升了4個基點(diǎn)至1.4088%；1月12日和1月19日，又將一年期央票利率分別微升了8個基點(diǎn)至1.9264%。其次是央行將人民幣存款準(zhǔn)備金率上調(diào)，1月12日，央行決定從2010年1月18日起，上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點(diǎn)，調(diào)整后國有銀行和郵政儲蓄銀行等大型金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率將提高到16%，中型金融機(jī)構(gòu)提高到14%。再次，1月13日中國銀監(jiān)會公布的《商業(yè)銀行資本充足率監(jiān)督檢查指引》，確立了商業(yè)銀行資本充足狀況應(yīng)與其風(fēng)險狀況相適應(yīng)的原則，要求商業(yè)銀行審慎評估銀行或銀行集團(tuán)的表內(nèi)和表外主要風(fēng)險，實(shí)施資本規(guī)劃管理，并維持與銀行或銀行集團(tuán)風(fēng)險狀況相適應(yīng)的資本水平。此外，由于1月份前半個月放貸速度太快，有消息稱，1月19日各主要商業(yè)銀行收到主管部門口頭通知，要求全面停止1月份剩余時間新增信貸，包括票據(jù)融資。

雖然實(shí)施了較多的微調(diào)措施，1月份的新增人民幣貸款仍超過1萬億元，有可能接近2009年同期的水平，而銀監(jiān)會計劃將今年的新增貸款降至7.5萬億元，則隨后的月份放貸將進(jìn)一步加強(qiáng)控制。

資金流動性微調(diào)的信息不斷釋放，并逐步向金融市場、鋼材市場傳導(dǎo)，對市場信心起到較大影響，使得股票、期貨市場持續(xù)下挫，季節(jié)性需求低迷對鋼材市場難以起到有力的支撐，帶動現(xiàn)貨市場震蕩下行，市場持續(xù)看漲信心有所動搖，1月中下旬，鋼廠出廠價格由上調(diào)轉(zhuǎn)為維穩(wěn)和下調(diào)，終端用戶觀望心態(tài)漸濃，采購意愿不強(qiáng)，而春節(jié)將至，一些貿(mào)易商也意欲回籠資金，下調(diào)售價以求出貨。

3、鋼鐵新訂單指標(biāo)上升  下游制造業(yè)需求穩(wěn)健

1月份中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)為55.8%，比上月回落0.8個百分點(diǎn)，我國工業(yè)生產(chǎn)持續(xù)走高態(tài)勢轉(zhuǎn)為走穩(wěn)。對于鋼鐵行業(yè)來說，1月份PMI綜合指標(biāo)為52.5%，較上月略回落了0.2個百分點(diǎn),但仍保持在臨界點(diǎn)之上。訂單情況與12月份相比總體變好,但出口方面仍存在一定壓力。1月份出口訂單指數(shù)大幅下滑到42.4%,在臨界點(diǎn)50%以下；新訂單指標(biāo)上升到57.9%，12月份為53.8%。新訂單指標(biāo)上升，表明下游行業(yè)對大中型企業(yè)鋼材產(chǎn)品的需求有所放量，而大中型企業(yè)的鋼材產(chǎn)品以板材為主，顯示鋼鐵下游制造業(yè)依然向好。

從主要耗鋼產(chǎn)品產(chǎn)量來看，據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，2009年12月份，國內(nèi)汽車產(chǎn)量153.74萬輛，較11月份增加9.54萬輛，同比增幅高達(dá)130.53%；家用洗衣機(jī)587.66萬臺，家用電冰箱492.71萬臺，同比分別增長了11.73%和31.15%；民用鋼質(zhì)船舶505.33萬載重噸，同比增長27.86%。2009年，我國年產(chǎn)汽車1382.67萬輛，同比增長47.83%；家用洗衣機(jī)4935.82萬臺，同比增長12.96%；家用電冰箱6063.55萬臺，同比增長了18.8%；全國造船完工量4243萬載重噸，同比增長47%。

春節(jié)前是家電、汽車的傳統(tǒng)銷售旺季，將會拉動汽車和家電用鋼需求；節(jié)后農(nóng)業(yè)生產(chǎn)和未完工及新獲批的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目將陸續(xù)啟動，在國家增加農(nóng)機(jī)購置補(bǔ)貼的惠民政策下，將加大農(nóng)機(jī)及基建施工設(shè)備的購買能力，從而拉動農(nóng)機(jī)和機(jī)械設(shè)備制造用鋼的需求。

4、社會庫存持續(xù)上升  加大鋼價回升阻力

據(jù)蘭格鋼鐵信息研究中心市場監(jiān)測顯示：截至2010年1月29日，國內(nèi)29個城市鋼材社會庫存為1435萬噸，較上月末增長了9.98%，較12月份的增幅上升了2.50個百分點(diǎn)。（詳見圖5）。自2009年12月初鋼材社會庫存開始增加以來，到2010年1月底，已經(jīng)持續(xù)9周上升，1月份不斷刷新2009年10月15日創(chuàng)下的庫存記錄，目前庫存已經(jīng)超出去年高點(diǎn)127萬噸。

圖4  國內(nèi)每周社會合計庫存走勢圖

在資金較為寬裕和預(yù)期上漲的趨使下，社會庫存不斷攀升，對鋼價的回升形成巨大的阻力。由于部分地區(qū)鋼鐵囤貨現(xiàn)象嚴(yán)重，據(jù)有關(guān)媒體報道，近期監(jiān)管部門開始關(guān)注鋼鐵貿(mào)易商貸款抵押率過高等問題，目前江浙地區(qū)銀監(jiān)部門已率先開始清查轄區(qū)內(nèi)鋼鐵貿(mào)易商抵押類貸款，將進(jìn)一步影響貿(mào)易商心態(tài)，更加不利于近期鋼價的企穩(wěn)回升。

綜合而言，雖然鋼材原燃料價格相對堅挺，抑制鋼價的下跌空間，但隨著國家宏觀經(jīng)濟(jì)政策的不斷微調(diào)，特別是央行上調(diào)存款準(zhǔn)備金率以及清查鋼鐵貿(mào)易商信貸，使市場各方信心略顯不足，且2月份由于傳統(tǒng)春節(jié)假期的存在，使得鋼材市場處于需求淡季中的淡季，同時國內(nèi)鋼材社會庫存的持續(xù)高企，阻礙國內(nèi)鋼材市場價格的回升。預(yù)計2月份國內(nèi)鋼材市場價格將弱勢波動盤整，不排除受政策面影響市場繼續(xù)下跌的可能，但下跌空間相對有限。