國際銅市經(jīng)歷7-8月份狂飆后，9月初至今持續(xù)高位震蕩。近期各國公布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)較為“利多”，美元持續(xù)弱勢及周邊股市的強勢運行對銅價構成支撐。不過，倫滬兩地銅庫存持續(xù)增加，需求相對較為疲軟，銅價突破上行缺乏足夠的支持。致使銅價上下兩難，呈現(xiàn)高位震蕩的態(tài)勢。
在各國政府未制定、實施“退出戰(zhàn)略”的前提下，支撐銅上漲的關鍵因素是貨幣流動性“泛濫”下的通脹預期。四季度國內(nèi)消費旺季即將到來，或在一定程度上支撐銅價再度上漲。筆者認為，未來銅價沖高的動力有限，進入震蕩盤跌態(tài)勢的可能性較大。
一、行情回顧
國際銅市無論是LME3綜合銅還是滬銅，7-8月份的那種“歡蹦亂跳”現(xiàn)象進入到9月份以來相對已“平靜”了。
目前，LME3綜合銅圍繞著6000+/-200美元/噸區(qū)間寬幅震蕩;滬銅0912主力合約也圍繞著47000+/-2000元/噸上下區(qū)間震蕩。
二、基本面分析
近期世界主要經(jīng)濟體(中、美、歐、日)等公布的相關系列數(shù)據(jù)均顯示，其國經(jīng)濟下滑的速度“似乎”有所減緩,見底回穩(wěn)跡象“似乎”明顯。特別是第三季度以來，利好消息捷報頻傳，致使市場信心也有所增強。不過，歐盟、美國等西方發(fā)達國家失業(yè)率仍在繼續(xù)攀升，美國失業(yè)率09年底可能達到10%。因失業(yè)率高企，就業(yè)率下降，導致消費疲軟，將繼續(xù)拖累世界經(jīng)濟復蘇的步伐。這對于銅的消費也有負面影響。
(一)相關指數(shù)與商品期貨
1股指與#CRB商品指數(shù)
從數(shù)十年的股市、期市走勢圖對比來看，在一般情況下，股指即是經(jīng)濟發(fā)展變化的“晴雨表”，又是經(jīng)濟發(fā)展的領先指數(shù)。商品期貨指數(shù)又是股市變化的“晴雨表”。商品期價(期指)的變化領先于股價(股指)的變化且多數(shù)時間是同向運動。代表大宗商品價格的CRB指數(shù)也與道瓊斯“翩翩起舞”。
2.股指與商品期貨(以銅為例)
道瓊斯指數(shù)近期在9800+/-點附近徘徊,欲再上攻10000點大關。LME3綜合銅在6000—6300美元/噸間窄幅震蕩，方向未明朗，上、下動力均不足。
上證指數(shù)近期在2900+/-100點附近徘徊，欲再上攻3000點。滬銅0912主力合約在48000元+/-2000點震蕩，欲再上攻50000點大關。
(二)#CRB指數(shù)
#CRB指數(shù)涵蓋了能源(原油占其成分23%)、貴金屬(黃金占其成分6%)、有色金屬(銅占其成分6%)、農(nóng)產(chǎn)品(000061,股吧)(大豆(資訊,行情)占其成分6%)等19種國際大宗商品。其指數(shù)的波動直接反映上述商品的價格走勢。
1.#CBR指數(shù)與美元指數(shù)
#CRB指數(shù)的變化代表著國際大宗商品(19種)的價格變化，和大宗商品價格變化的總和方向是一致的。美元指數(shù)的變化代表著其與其他世界主要流通貨幣幣值的變化，多數(shù)情況下，和大宗商品價格變化的總和方向是反向的。
2.#CRB與NYMEX原油連
原油占#CRB其成分的23%，原油的價格走向與#CRB正相關。且原油的價格變化對#CRB指數(shù)的變化較其他大宗商品要大許多。原油被譽為“黑金”，是不可再生的戰(zhàn)略資源。世界多起戰(zhàn)爭緣由均為爭奪石油而引發(fā)的。它的價格波動頻繁、劇烈，相信大家都不會忘記08年至09年國際油價的“過山車”行情。
NYMEX原油連近期在70+/-2美元窄幅波動，預計后市將在62-82美元區(qū)間寬幅震蕩。
3.#CRB與LME銅
銅占#CRB其成分的6%，銅的價格走向與#CRB正相關。且銅的價格變化對#CRB指數(shù)的變化較原油要小，但在特定的時間段，銅的價格變化大于油，甚至大過其他任何大宗商品。
從2008年12月5日至2009年8月4日的相關圖表來看，#CRB指數(shù)從322.53點漲至428.10點，漲幅近33%；同期，NYMEX原油漲幅約73%；COMEX黃金漲幅約34%；LME銅漲幅約105%；CBOT大豆?jié)q幅約18%。上述數(shù)據(jù)來看，LME銅為本輪#CRB的上漲貢獻最大，是當之無愧的大宗商品領漲統(tǒng)帥。
目前，#CRB指數(shù)在430點附近高位徘徊，欲向450-470沖刺；NYMEX原油連近期在70+/-2美元窄幅波動，上下方向不明朗；LME3綜合銅近日在6000—6200美元/噸間窄幅震蕩，方向未明朗，上、下動力均不足。
(三)美元幣值變化的影響
因貨幣繼續(xù)在全球“泛濫”，導致美元貶值的事態(tài)將繼續(xù)。那么，美元究竟要貶值多少呢？在一定程度上，取決于與其債權國—特別是中國是否達成的某種協(xié)議。美國10月份將要發(fā)行大量國債，若美元近期過度貶值對其發(fā)債極為不利。且美元大幅貶值對中國也十分不利，若雙方就美元貶值幅度達成某種“協(xié)定”，應在情理之中。
1.美元走勢
美元中長期走低的態(tài)勢未變，短期在76-75間有望企穩(wěn)回升。預計，在79—80間會有較強的阻力。
2.美元指數(shù)與LME銅
美元是國際銅貿(mào)易結算的主要貨幣，也是銅標價貨幣。美元升值或貶值，直接會及時在銅的價格變化中及時得到反映。
(四)供需分析
世界金屬統(tǒng)計局(WBMS)9月16日公布的數(shù)據(jù)顯示：全球精煉銅產(chǎn)量同比減少0.5%至1060萬噸，全球礦山產(chǎn)量增加1.8%至905萬噸。國家統(tǒng)計局9月11日公布的數(shù)據(jù)顯示：8月精煉銅(銅)產(chǎn)量達36.49萬噸,同比增長15.4%。
1.國內(nèi)產(chǎn)量增幅有限
預計2009年銅產(chǎn)量較2008年同期增長6%，年產(chǎn)量有望超過400萬噸，2008年產(chǎn)量371萬噸(較2007年增長10%)。
2.國內(nèi)銅材料及廢銅進口量月環(huán)比下降
9月22日海關總署公布的數(shù)據(jù)顯示：我國8月份進口精煉銅21.9731萬噸，同比增長250%；環(huán)比減少了25%。部分貿(mào)易商認為，“正常量，應該在15萬噸左右較合理”。近幾個月以來，進口銅的成本價已高于國內(nèi)銅價，進口貿(mào)易商基本無利可圖。
3.庫存持續(xù)增加
截止9月18日當周上期所銅庫存增加至10.4萬噸，連續(xù)第兩個月增加，庫存量是2003年以來新高。截至9月22日LME銅庫存已經(jīng)達到331,7755噸；COMEX銅庫存5萬多噸。全球三大市場(上海、倫敦、紐約)的銅庫存已經(jīng)接近50萬噸。
國內(nèi)現(xiàn)貨庫存方面，預計，民間及國儲的銅庫存總量可能接近120萬噸(國儲局的收儲占了23.5萬噸)。
4.下游需求不振
(1)美國
世界銅消費大國美國，其建筑用銅占其銅消費總量的40%以上，目前美國新屋開工率仍在低位徘徊。銅在美國建筑終端用戶的需求增長不理想。
(2)中國
世界消費第一大國中國，占全球銅消費量的約40%。而電力電纜是國內(nèi)銅的消費大戶，占用銅總量的53%。盡管國內(nèi)電網(wǎng)改造工程在加速進行，但從圖19中來看，電力電纜的生產(chǎn)量較08年同期仍在減少。
按照目前國內(nèi)銅下游消費能力來看，120萬噸庫存足夠消耗80天左右。2009年中國銅消費預期550萬噸左右。從目前掌握的情況看，下游銅消費并無實質(zhì)好轉(zhuǎn)。
(3)投機資金可以消化相對過剩的供給量
從國際三大交易所銅庫存現(xiàn)存量(截止9月22日約為50萬噸)來看，按以往世界經(jīng)濟發(fā)展較健康時期來計，是相對偏少的；但在目前經(jīng)濟危機還未喘過氣來的時期，就略顯過剩了。
自09年初以來，國際銅價節(jié)節(jié)攀升，促使世界產(chǎn)銅礦大國(智利、秘魯及澳大利亞)產(chǎn)量有所增加，冶煉企業(yè)也加大了開工率，成品銅供給量增多。
目前，銅的下游消費相對疲軟，以中、美銅消費大國的主要消費行業(yè)來看，相對比供給增量來看，消費是減少的。以國內(nèi)銅下游消費能力來看，120萬噸(市場預計)庫存足夠消耗80天左右。預計，2009年中國銅消費預期550萬噸左右。
不過，在世界貨幣流動性過于充足的情況下，投機資金消化了相對過剩的供給量。
三、技術分析
從LME銅的價格走勢圖來看，近期將繼續(xù)在6000+/-200美元/噸震蕩。上方主要阻力位為6000---6300美元/噸，下方主要支持位為，5200—5000美元/噸；預計，后市回落的可能性較大。
從滬銅的價格走勢圖來看，其主力合約近期仍圍繞著47000+/-2000元/噸上下區(qū)間震蕩，。上方主要阻力為50000—53000元/噸區(qū)間，下方主要支持為43000—40000元/噸區(qū)間。預計，后市回落的可能性較大。
四、后市展望
中、美、歐貿(mào)易摩擦以美國“輪胎特保案”為導火索，貿(mào)易摩擦將繼續(xù)升級，9月24號歐盟對產(chǎn)自中國的無縫鋼管和鋁箔征收為期5年的正式反傾銷稅,稅率分別高達392%和30%。這對中國的出口貿(mào)易是“雪上加霜”將對中國的經(jīng)濟復蘇之路造成嚴重的打擊。
在貨幣世界性“泛濫”的前提下，無論是LME銅還是滬銅，將繼續(xù)維持“高位寬幅震蕩”走勢。在今后的一段時間內(nèi)，通貨膨脹的壓力將日益明顯。雖不敢斷言通貨膨脹預期會將LME銅、滬銅推高到什么高度，但有一點可以肯定，通脹預期的存在卻能在很大程度上鎖定LME銅及滬銅回調(diào)的深度。
目前，投機狂潮漸退，實體經(jīng)濟的有效需求不足。全球銅庫存量大幅增加，會引發(fā)基本金屬的價格全線下跌？
預計，LME3綜合銅上方主要阻力位為6000---6300美元/噸，下方主要支持位為，5300—5000美元/噸；滬銅上方主要阻力位為53000—50000元/噸，下方主要支持位為43000—40000元/噸。預計，在未來未發(fā)生“突發(fā)事件”的前提下，LME3綜合銅與滬銅將聯(lián)袂進入震蕩盤跌態(tài)勢。 |
