據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道6月11日?qǐng)?bào)道，力拓單方面撕毀交易后,中鋁公司的4大財(cái)務(wù)顧問--野村證券、黑石集團(tuán)、中金公司和摩根大通迥異的命運(yùn),注定將成為這場(chǎng)"世紀(jì)大交易"之所以會(huì)"流產(chǎn)"的有力注解。
"瑞士信貸、摩根大通、德意志銀行和摩根士丹利將牽頭力拓英國(guó)公司的配股行動(dòng)。與此同時(shí),瑞士信貸、摩根大通、蘇格蘭皇家銀行、澳大利亞麥格理集團(tuán)將為力拓澳大利亞公司的配股負(fù)責(zé)。"近日,海外媒體援引力拓公司新聞發(fā)言人的聲明指出,力拓高達(dá)152億美元的配股計(jì)劃即將啟航。
中鋁力拓交易"流產(chǎn)"后,作為中鋁公司的財(cái)務(wù)顧問,野村證券、黑石集團(tuán)、中金公司與中鋁一起成為了"受傷者",數(shù)據(jù)顯示,上述3家國(guó)際投行的全球并購(gòu)財(cái)務(wù)顧問排名已迅速下降。
但摩根大通的命運(yùn)恰恰相反,憑借成功成為力拓英國(guó)公司、力拓澳大利亞公司配股的承銷商,摩根大通的排名全球第一。
"還原中鋁力拓交易前后各個(gè)國(guó)際投行的表現(xiàn),外界應(yīng)該或許能夠找到這場(chǎng)交易'流產(chǎn)'的另外一深層次原因。"6月10日,國(guó)內(nèi)一家大型券商投行部高層與本報(bào)記者交流時(shí)指出,中國(guó)本土投行在重大跨境業(yè)務(wù)中的"弱勢(shì)"態(tài)勢(shì),值得引起各方關(guān)注。
"如果說必和必拓是中鋁力拓交易'流產(chǎn)'最大贏家的話,摩根大通則是這場(chǎng)變故中投行領(lǐng)域的最大漁利人。"上述國(guó)內(nèi)券商投行部高層認(rèn)為。
財(cái)務(wù)顧問們的"迥異命運(yùn)"根據(jù)英國(guó)媒體日前披露的報(bào)道,力拓集團(tuán)計(jì)劃將按每40股配發(fā)21股的比例進(jìn)行配售,力拓英國(guó)公司的配股價(jià)為每股14英鎊,籌集資金約合118億美元;力拓澳大利亞公司的配股價(jià)為每股28.29澳元,籌集資金約合34億美元。
據(jù)報(bào)道,為確保能夠最終融到足夠的現(xiàn)金,力拓公司將為這7家參與力拓配股的承銷商支付金額高達(dá)4.21億美元的傭金費(fèi)用。
"這是一筆高昂的承銷費(fèi)。"6月10日,上述國(guó)內(nèi)大型券商投行部高層告訴本報(bào)記者,投行在為企業(yè)融資時(shí),收費(fèi)的高低一般是與投行對(duì)交易本身的貢獻(xiàn)及要承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)成正比。
該高層指出,從力拓愿意支付如此巨額的承銷費(fèi)的角度可以看出,瑞士信貸、摩根大通等6家國(guó)際跨國(guó)投行應(yīng)該與力拓簽訂了類似于國(guó)內(nèi)的"余額包銷"協(xié)議。
余額包銷,國(guó)內(nèi)也稱助銷,是指承銷商(承銷團(tuán))按照規(guī)定的發(fā)行額和發(fā)行條件,在約定期限內(nèi)向投資者發(fā)售股票,到銷售截至日,如投資者實(shí)際認(rèn)購(gòu)總額低于預(yù)定發(fā)行總額,未售出的股票由承銷商負(fù)責(zé),并按約定時(shí)間向發(fā)行人支付全部證券款項(xiàng)。余額包銷的承銷商要承擔(dān)部分發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)。
"這樣做的好處,就是不管接下來(lái)市場(chǎng)會(huì)發(fā)生什么樣的變化,力拓都將會(huì)踏實(shí)的以約定價(jià)格融到足夠的資金以應(yīng)付即將到期的債務(wù)危機(jī)。"該高層指出。
事實(shí)上,正是因?yàn)閾?dān)心在債務(wù)危機(jī)到來(lái)之前不能從公開市場(chǎng)上融到足夠多的現(xiàn)金,今年2月份,走投無(wú)路的力拓集團(tuán)才無(wú)奈接受了中鋁高達(dá)195億元美元的注資計(jì)劃。
"很明顯,國(guó)際投行們?cè)敢庖源?包票'的方式,幫助力拓融資,是促成此次力拓大膽撕毀中鋁交易的重要原因。"6月10日,一家長(zhǎng)期活躍在中國(guó)市場(chǎng)的歐洲投行高層人士指出。
與力拓撕毀與中鋁合約所要付出的1.95億美元代價(jià)相比,6大國(guó)際投行將在力拓配股行動(dòng)中所獲得的4.21億美元的傭金已全面沖擊國(guó)際投行在國(guó)際市場(chǎng)上的業(yè)務(wù)排名。根據(jù)DealLogic公司所提供的數(shù)據(jù),如果除去此次中鋁注資力拓的交易,黑石集團(tuán)所經(jīng)手的并購(gòu)交易規(guī)模在全球市場(chǎng)的排名將下降9位,跌至第20位;另外,中金公司的排名將大幅下降超過41位,由目前的第24位下降至65位。與此同時(shí),作為近年來(lái)迅速在國(guó)際跨國(guó)投行競(jìng)爭(zhēng)中崛起的野村證券的排名也將從第13降至第18。
摩根大通的"雙邊角色"作為中鋁力拓交易"流產(chǎn)"的另外一位受益者,摩根大通的角色注定備受矚目。
2月中旬,中鋁力拓交易宣布僅僅過了幾天,英國(guó)當(dāng)?shù)孛襟w就率先報(bào)道指出,摩根大通是在中鋁力拓交易宣布之后僅僅兩周內(nèi)才成為中鋁的財(cái)務(wù)顧問的。
根據(jù)英國(guó)媒體的報(bào)道,去年年底、今年年初,摩根大通在英國(guó)的合資公司--摩根大通Cazenove與瑞士信貸,一直在建議力拓采取配股或發(fā)債的方式來(lái)解決即將到來(lái)的財(cái)務(wù)危機(jī)。
公開資料顯示,摩根大通Cazenove是力拓公司多年的客戶,該公司曾在力拓所完成的多項(xiàng)并購(gòu)與反并購(gòu)交易中擔(dān)任財(cái)務(wù)顧問角色。作為力拓的聯(lián)席財(cái)務(wù)顧問,摩根大通Cazenove更是于2007年11月成功狙擊了必和必拓對(duì)力拓的全股票收購(gòu)。另外,2007年10月,該公司還曾在力拓381億美元并購(gòu)加拿大鋁業(yè)集團(tuán)(AlcanInc.)交易中充當(dāng)聯(lián)合經(jīng)紀(jì)人。
英國(guó)媒體報(bào)道的信息還顯示,摩根大通Cazenove現(xiàn)任主席DavidMayhew是力拓的一名非執(zhí)行董事。
2004年,正是DavidMayhew將Cazenove這個(gè)擁有181年歷史的公司出售給了摩根大通。
"我們承認(rèn),英國(guó)的合資公司之前建議過力拓選擇向公開市場(chǎng)配股或發(fā)債的方式,解決資金問題。"2月份,接近摩根大通中國(guó)區(qū)方面有關(guān)人士與本部記者交流時(shí)表示,"摩根大通是在力拓董事會(huì)否決了英國(guó)公司的建議之后,才轉(zhuǎn)而成為中鋁交易的財(cái)務(wù)顧問。"因此,該人士認(rèn)為,并不違規(guī)。
6月10日,摩根大通中國(guó)區(qū)有關(guān)人士接受本報(bào)記者采訪時(shí)表示,此事需要跟操作上述交易的核心人士溝通后,才能給與回答,目前,公司將暫不予置評(píng)。
"一個(gè)交易的發(fā)生完全是在另外一個(gè)交易的結(jié)束后開始的。我們認(rèn)為,這二者之間完全沒有利益沖突。"當(dāng)日晚間時(shí)分,上述接近摩根大通中國(guó)區(qū)方面人士認(rèn)為,盡管摩根大通在圍繞力拓融資的這兩個(gè)交易中扮演了"雙邊角色",但由于兩個(gè)交易中,目前,為力拓152億美元配股做承銷的團(tuán)隊(duì)與此前為中鋁力拓交易做財(cái)務(wù)顧問的團(tuán)隊(duì)?wèi)?yīng)該不是一撥人,"二者應(yīng)該不會(huì)存在利益沖突"。
但是,上述國(guó)內(nèi)大型券商投行部高層并不完全認(rèn)同這種解釋。
"我相信在配股與中鋁交易案中,摩根大通應(yīng)該是由不同的團(tuán)隊(duì)來(lái)執(zhí)行的,但是,一家公司內(nèi)部所謂的防火墻的東西,很難保證不會(huì)出現(xiàn)利益沖突。"該高層指出,資本市場(chǎng)上已經(jīng)延續(xù)了幾百年的歷史表明,專業(yè)的國(guó)際投行應(yīng)該會(huì)極力避免這種"嫌疑"。
更為重要的是,中鋁力拓交易與力拓的配股行動(dòng)完全是互為對(duì)手的運(yùn)作,"很明顯,有中鋁交易就不會(huì)有配股行動(dòng)"。
該高層認(rèn)為,摩根大通在這二者存在的"雙邊角色"是很難從技術(shù)上繞過去的。
"熟悉投行業(yè)務(wù)的人可能都清楚,為客戶配股所收取的承銷傭金費(fèi)用要比為客戶做并購(gòu)財(cái)務(wù)顧問收取的費(fèi)用高得多。"該高層指出,摩根大通的"雙邊角色",是很難讓外界不聯(lián)想到商業(yè)利益的考慮。 |
