貨幣金融政策對我國經(jīng)濟的刺激作用
                                          蘭格鋼鐵信息研究中心 戎剛博士

    一、政府投資對社會投資帶動作用有限

    我國對經(jīng)濟的刺激作用主要靠政府投資。如果政府投資對社會投資不能起到帶動作用，整個經(jīng)濟回暖過程就會比較緩慢。物流協(xié)會公布的PMI指數(shù)和法國里昂證劵公布的PMI指數(shù)是有差別的。美國的PMI指數(shù)反映出美國仍在下滑，中國的PMI指數(shù)反映經(jīng)濟明顯擴張。這也印證了一個觀點，政府的大量投資對當前社會投資帶動作用有限。

    我國前一段時間的貨幣政策包括貨幣的投放量，更多是為國家4萬億投資政策配套服務，是為政府投資配套發(fā)放的貸款。它對中小企業(yè)或民間企業(yè)、社會資本的激活作用是有限的。從國際金融形勢發(fā)展來看，包括美國在增發(fā)美元，歐盟在增發(fā)貨幣，以解決貨幣流通不足問題。從全球來看，刺激經(jīng)濟政策更多的是寄希望于放松信貸投放，從而刺激經(jīng)濟。

    現(xiàn)在很多產(chǎn)業(yè)都出現(xiàn)產(chǎn)能過剩問題。不光鋼鐵產(chǎn)業(yè)過剩，中國的鋁行業(yè)，包括其他行業(yè)也出現(xiàn)產(chǎn)能過剩問題。這個時候我們對工業(yè)擴大投資，對經(jīng)濟刺激作用就會產(chǎn)生一定的障礙。這種局面下刺激中國經(jīng)濟政策需要有新的政策創(chuàng)新，不能簡單寄希望于投資政策。

    反思一下亞洲金融危機期間我們的投資政策，我們會得到一些啟示。當初采取的措施也是刺激投資政策。后來經(jīng)過對一些數(shù)據(jù)的挖掘整理，我們發(fā)現(xiàn)，這些基建投資對全社會資產(chǎn)投資貢獻率不高。這種貢獻率在98年中央基建中的社會固定資產(chǎn)投資增長率是8.6%，99年是-1.7%，到02年下降到-5.7%。也就是說投資對社會固定資產(chǎn)的貢獻是有限的。

    二、后期出臺刺激政策應考慮兩個方面

    如果后期要出臺一些刺激政策，應考慮2個方面：一方面寄希望于貨幣政策對經(jīng)濟的刺激作用。同時，除了增加投資以外，還可以通過減稅來實現(xiàn)。實際上我國的稅制結(jié)構(gòu)跟別國不同，比如所得稅稅率很低。所得稅率降低，對消費者刺激不大。

    目前，財政政策對經(jīng)濟刺激的作用不像大家想象的那么好，大家現(xiàn)在感到經(jīng)濟有一定的回暖，但是效果不大。

    今年的人代會對4萬億計劃支出結(jié)構(gòu)做出了調(diào)整。其中農(nóng)村基礎設施3700億，經(jīng)濟適用房增加1200億，在環(huán)保節(jié)能方面資金支持力度有所減弱，對機場、電網(wǎng)建設由1800億調(diào)整為1500億。修改后的計劃大幅度削減，有助于吸收重工業(yè)過剩產(chǎn)能，刺激潛在供給硬件基礎設施，比如公路、鐵路、機場的投資，并相應增加了教育、醫(yī)療等設施。國家資金力度在這方面也能看出有一些調(diào)整和變化。

    如果前期政策沒有明顯的效果，中央會不會考慮出臺更大規(guī)模的刺激政策？我認為出臺刺激經(jīng)濟政策2季度最為合適�，F(xiàn)在就斷言這個政策對經(jīng)濟的刺激作用已經(jīng)達到效果為時尚早。春節(jié)過后接連的幾個月是傳統(tǒng)生產(chǎn)旺季，所以現(xiàn)在很難從生產(chǎn)旺季指標與去年4季度指標對比中看到經(jīng)濟是否回暖。這里面有生產(chǎn)旺季的因素，同時有政策滯后的因素。不妨再觀察幾個月，2季度之后再考慮是否出臺更大的刺激政策更加合適。

    三、不宜采取更大規(guī)模的刺激措施

    目前一些主流媒體或有關(guān)學者都持這樣一種觀點：中國經(jīng)濟開始復蘇。理由是我們的港口吞吐量在回升，PMI指數(shù)在回升。我的看法是，即便有貨幣金融政策的刺激，經(jīng)濟復蘇跡象恐怕也要在2季度中期，或者后期以后才能顯現(xiàn)出來。

    如果說前期政策沒達到預期效果，政府還要出臺一些刺激經(jīng)濟的政策，會怎樣考慮這些政策？恐怕要貨幣政策唱主角了。

    現(xiàn)在國家發(fā)行的債務在9700億以上，而且我們的財政收入由于減稅、經(jīng)濟下滑等影響， 1、2月份全國財政收入累計10239.84億元，比去年同期下降11.4%，中央財政收入在減少。如果再收不到明顯的效果，原因肯定在財政刺激方面。

    我認為，不宜采取更大規(guī)模的刺激措施。因為一方面會加劇產(chǎn)能過剩，另一方面受政府投資對社會資本帶動作用有限的制約。應該實施主動的貨幣政策，也就是說，以后出臺的政策應該更多的追求貨幣政策本身對經(jīng)濟的刺激。

    四、找到適合自己的經(jīng)濟發(fā)展模式

    我認為金融政策還要有創(chuàng)新，其中一個創(chuàng)新就是怎樣如何發(fā)揮金融政策對民生產(chǎn)業(yè)的支持。大家知道，現(xiàn)在國家也發(fā)現(xiàn)了我們的收入分配有問題。很多人說有錢，他不需要消費什么。很多人缺東西，但是他又沒有消費能力。大家都知道世界一個很有名的銀行為農(nóng)民發(fā)放小額貸款，從幾千美金到一萬美金不等，有人擔心農(nóng)民借錢會不還，這個銀行初辦的時候也有這個想法。但是事實證明，這個窮人的銀行現(xiàn)在已經(jīng)開始盈利了。大家擔心這種傳統(tǒng)貸款容易使農(nóng)民賴帳。我的意思是說，要敢于突破傳統(tǒng)找到一個新的發(fā)展思路。

    結(jié)合現(xiàn)在我們對民生產(chǎn)業(yè)的發(fā)展作用，我認為如果能吸收更多的社會閑散資金對民生產(chǎn)業(yè)進行投資，可能對整個生活質(zhì)量的提高會起到刺激作用，社會閑散資金也能找到很好的出路。

    我們以前的經(jīng)濟是出口導向，我們模仿亞洲四小龍之一的日本�，F(xiàn)在日本不靈了，日本也出現(xiàn)這些問題，經(jīng)濟可能長期低迷。我們還要借鑒出口導向模式嗎？

    世界上沒有哪個國家的發(fā)展模式再給中國模仿。

    中國接下來的發(fā)展要靠自己。

    中國今后面臨的問題是如何找到自己適合自己的發(fā)展模式。


主持人：
    看看這幾個問題綜合回答一下。

戎剛：
    寶鋼前幾年產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，它更多的是調(diào)整到高附加值的板材，比如汽車鋼板，同時它靠近海，所以板材看上海。民營企業(yè)大多靠生產(chǎn)長材、螺紋、線材，所以板材價格看上海，螺線價格看北京是很有道理的一句話。
    對今年鋼材市場形勢有什么看法，我覺得09年整個是不盡如人意的，但是不排除有經(jīng)濟階段回暖的引路，這個就是價格可能會有一個反彈，我說的是可能，不一定有一個反彈。
    第三，下半年鋼材價格是通貨膨脹，上漲的可能性大不大？目前來看會有一定影響，但不會很大。為什么？大家知道我們現(xiàn)在的CPI和PPI的價格還是負增長的，如果能回到正增長的話可能會迅速往上增長，然后下半年之后它會不會飛快的漲到超過5%警戒線的程度，恐怕不可能，3、4%的價格增長是溫和的增長。可能會至少保證期貨這樣一個局面。
    第四、預測市場信息有什么工具？比如我們前期開發(fā)了鋼材價格開發(fā)的預測模型，用我們蘭格鋼材價格指數(shù)和影響鋼材供給需求的因素，等等因素我們開發(fā)了一個分析鋼材的模型，并用這個價格模型一方面分析哪些因素在影響鋼材價格中起主要作用，同時也為后期預測提供了一個很有利的工具。
    我剛才判斷價格反彈還是不反彈有些因素現(xiàn)在我正在考慮這樣一個問題，就是說這個價格有時候高有時候低，有沒有辦法找到一個預測拐點的方法，比如價格一直在底部反彈了，有一些先行指標可能反映出價格有反彈的可能，有哪些指標預示著這個鋼材價格下跌呢，這就是一種先行指標的判斷，這種判斷和模型結(jié)合在一起可能會更有效一點。