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    企業(yè)投資指南

        http://m.t3home.cn    發(fā)表日期:2009-2-25 9:58:58  蘭格鋼鐵
        貿(mào)易企業(yè)指南

        中國的鋼材流通渠道相對分散,線材和螺紋鋼的銷售主要通過眾多的經(jīng)銷商進(jìn)行。據(jù)不完全統(tǒng)計,全國鋼材經(jīng)銷企業(yè)約有15萬家。在流通市場上我國鋼材生產(chǎn)企業(yè)銷售鋼材的方式主要有三種:一是企業(yè)直供;二是通過經(jīng)銷商流通環(huán)節(jié)銷售;三是通過鋼廠的分支機構(gòu)銷售。通過流通環(huán)節(jié)銷售的線材和螺紋鋼分別占國內(nèi)銷售量的60%和50%左右,并且在交易過程中存在著預(yù)付款訂貨、賒銷等結(jié)算方式,隱含著較大的交易和價格風(fēng)險,需要期貨市場來規(guī)避。鋼材經(jīng)銷商既要承擔(dān)鋼廠隨時調(diào)價的風(fēng)險,又要承擔(dān)鋼材需求變化帶來的風(fēng)險,能夠通過參與期貨交易套期保值,防范市場價格波動風(fēng)險,是鋼材經(jīng)銷商的共同愿望。

        不過,凡事有利必有弊,期貨是一把“雙刃劍”,作為一種風(fēng)險管理工具,一方面可用以規(guī)避風(fēng)險,另一方面又會聚合以致放大風(fēng)險。由于期貨交易中不可避免的存在大量投機行為,其“杠桿作用”(只需支付很小部分的保證金即可買賣大額的期貨合約)也使得期貨交易面臨高收益和高風(fēng)險并存的局面。因此,對于廣大的鋼材貿(mào)易商而言,進(jìn)行鋼材期貨交易也必須時刻保持謹(jǐn)慎。

        從事期貨交易需要交易者掌握大量的信息,期貨價格的變動往往受多種因素的影響。就鋼材期貨而言,其價格的變化不僅受國內(nèi)各大區(qū)域市場乃至全球市場鋼材價格變動的影響,還受到國內(nèi)政策環(huán)境以及國際經(jīng)濟(jì)發(fā)展變化等多方面宏觀因素的影響。因此,對于從事鋼材期貨交易的人員,及時掌握豐富的行業(yè)及宏觀信息至關(guān)重要。

        在期貨市場中,套期保值是現(xiàn)貨商為避免價格風(fēng)險最常采用的手段,也是期貨交易最主要的功能之一。套期保值的理想狀態(tài)是現(xiàn)貨市場與期貨市場的價格變動完全一致,但實際上,由于各地的成本、費用、合約品種、等級、交割時間等多種因素的不同所造成的基差變動則可能會導(dǎo)致套期保值者利潤的增加或減少。因此,期貨交易中的經(jīng)營風(fēng)險也是不可忽視的。按照在期貨市場上所持頭寸的不同,套期保值分為賣出套期保值和買入套期保值。其中,賣出套期保值在鋼材期貨中則多為鋼材生產(chǎn)企業(yè)所運用,而買入套期保值在鋼材期貨中大多為使用鋼材產(chǎn)品的下游企業(yè)采用。對處于流通銷售領(lǐng)域的鋼材貿(mào)易商來說,要綜合使用賣出套期保值和買入套期保值來規(guī)避價格風(fēng)險。在做賣出套期保值時,一般是擔(dān)心手頭上的貨將來會跌價,將來肯定要出貨的,因而要密切注意現(xiàn)貨價格的下跌是否比期貨價格下跌得慢。在做買入套期保值時,一般是擔(dān)心未來采購價將會上漲,因而要密切注意現(xiàn)貨價格的上漲是否比期貨價格上漲得慢。

        在賣出套保時,當(dāng)市場處于熊市,價格在套保目標(biāo)之上則可將全部產(chǎn)量拋出以鎖定利潤;而當(dāng)市場處于牛市時,宜進(jìn)行部分套保,利用分割法保值,將保值方案中所確定的保值量按金字塔或倒金字塔操作,以分散風(fēng)險,增為成功的機會。一般套保產(chǎn)量的1/4-1/3,這樣既可回避市場風(fēng)險亦可減少失去應(yīng)得利潤的機會,可謂進(jìn)退自如。

        盡管套期保值是進(jìn)行實物買賣的鋼貿(mào)商從事期貨交易的首要目的,但在實際操作中,如果可以適時地利用現(xiàn)貨和期貨市場間的價差進(jìn)行投機套利,將會給貿(mào)易商帶來更多的收益。比如,如果到期的螺紋鋼期貨價格比現(xiàn)貨市場價格高100元/噸,鋼貿(mào)商只需在期貨市場賣出螺紋鋼期貨,同時在現(xiàn)貨市場買入螺紋鋼并用其進(jìn)行實物交割平倉,這樣就可在僅支付較少手續(xù)費和交割費的情況下獲得每噸100元的無風(fēng)險收益。鋼材貿(mào)易商還可以通過鋼材期貨更好的把握鋼材價格的走勢,適時調(diào)整及合理計劃鋼材采購及銷售的數(shù)量。

        加工企業(yè)指南

        買入套期保值

        案例:某建筑企業(yè)預(yù)計2009年3月份需采購1百噸螺紋鋼,目前現(xiàn)貨價格為3,600元/噸。

        風(fēng)險敞口

        1百噸未來需要的螺紋鋼用材可能面臨未來上漲的風(fēng)險。

        交易方向的選擇

        企業(yè)需要產(chǎn)品(現(xiàn)貨空頭),則應(yīng)在期貨市場建立多頭頭寸,即在適當(dāng)價位買入螺紋鋼合約若干(上海期貨交易所擬推出螺紋鋼作為鋼鐵品種上市)

        保值數(shù)量的確定

        需求1百噸,假定期貨合約每手5噸合計20手螺紋鋼合約,財務(wù)能力許可的情況下,擬全部參與保值

        財務(wù)能力匹配

        假定市場價09年3月到期的合約價格為3,700元/噸,期貨合約的保證金為10%,則保證金需求為:每噸的保證金為:3,700×10%=370元1百噸螺紋鋼(即20手)需要資金為:100×370=37,000元(若已有生產(chǎn)出現(xiàn)貨,可以現(xiàn)貨入交割庫注冊倉單充抵保證金)該企業(yè)除應(yīng)付工程業(yè)務(wù)的需要,尚富余流動資金50萬元,可以提供相應(yīng)的保值資金和應(yīng)付一定的價格不利波動的保證金需要

        保值策略調(diào)整的預(yù)案

        目前自美國次貸危機爆發(fā)以來,美國及全球經(jīng)濟(jì)持續(xù)放緩,鋼材價格大幅下跌,已經(jīng)跌至成本價格附近。隨著美國8500億美元救市計劃,中國4萬億人民幣刺激經(jīng)濟(jì)計劃的陸續(xù)出臺,可能對未來的需求帶來提振,因此考慮在期貨市場進(jìn)行買入套期保值,規(guī)避未來價格上漲使成本增加的風(fēng)險。

        保值計算

        無論漲跌,成本固定
    文章編輯:【蘭格鋼鐵網(wǎng)】m.t3home.cn
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